来源：投资时报 作者：董琳

　　近几年华联控股发展比较滞缓，公司近五年年度营收均保持在30亿元上下。同时，该公司营收和归属上市公司的净利润已经连续三年下滑

　　近日，华联控股股份有限公司(下称华联控股，000036.SZ)发布2021年度前三季度业绩预告。期内，该公司归属于上市公司股东的净利润预计为1.45亿元—1.65亿元，较上年同期的盈利5.32亿元下降72.75%—68.99%。预计基本每股收益为盈利0.0977—0.1112元，而上年同期为盈利0.3586元。

　　对于业绩下降的原因，华联控股在公告中表示，由于报告期内结转的房地产销售收入较上年同期下降，导致公司本期业绩比上年同期大幅减少。

　　事实上，今年上半年，该公司业绩已有下滑迹象。《投资时报》研究员注意到，今年上半年，华联控股实现营业收入6.64亿元，同比下降68.41%；归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，同比下降69.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.28亿元，同比下降70.76%。

　　同期，该公司经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，较去年同期减少146.87%；加权平均净资产收益率为2.75%，比2020年同期减少5.81个百分点；投资活动产生的现金流量净额为-3亿元，现金及现金等价物净增加额为-8.92亿元。此外，华联控股今年上半年新增土地储备项目为零。

　　在业绩下降背后，值得关注的是，多年无主的华联控股有望迎来实际控制人。

　　日前，该公司发布公告称，深圳市恒裕实业(集团)有限公司(下称恒裕集团)于2021年9月18日与华侨城集团签署了《股权转让意向协议书》，拟通过协议受让方式获取华侨城集团持有的华联发展集团有限公司(简称华联集团)12.0842%股权。

　　如此次股权转让顺利完成，恒裕集团及一致行动人合计持有华联集团的股权将由目前的54.9573%增加至67.0415%。届时，恒裕集团及一致行动人可以通过修改华联集团公司章程、股东会和董事会议事规则等措施实现对华联集团的控制，恒裕集团及一致行动人将成为华联集团实际控制人，并间接成为华联控股的实际控制人。

　　华联控股2021年上半年主要会计数据(单位：元)

数据来源：公司财报

　　新晋实控人浮出水面

　　作为华联控股的大股东，华联集团早期是10家股权重组中央企业之一。因响应股权分置改革的政策，2005年华联集团约12.09%股权被划转至华侨城集团，据此后者成为第一大股东。

　　此后华联集团股权经过一系列调整，逐渐形成以锦江集团、河南富鑫、华侨城集团、长安信托等十几家公司持股的股权分散型公司，长期处于无实际控制人的状态。

　　通过此次交易，恒裕集团将增持华联集团12.0842%股权，总持股量约67.0415%，正式满足实控人所有条件。恒裕集团也将透过华联集团，持有华联控股约33.2136%股权，成为该公司的实际控制人。

　　《投资时报》研究员注意到，恒裕集团始建于1987年，目前以房地产开发为核心业务，涵盖金融、矿山、酒店、贸易、商业、物管等领域，资产超过1000亿，是大型综合性企业集团。恒裕集团实际控制人是龚俊龙、恒裕资本实际控制人为龚泽民。龚俊龙、龚泽民为父子关系，为一致行动人。

　　有分析认为，恒裕集团的入局将使得华联控股迎来全新格局。恒裕集团在最新公告中也表示，在合法合规及政策允许的前提下，优先考虑上市公司及子公司的利益。其同时透露，可能会提议对上市公司业务模式、管理体制等进行合理、必要的调整。

　　值得注意的是，本次签订的《股权转让意向协议书》仅为意向协议。华侨城集团转让其持有的华联集团股权，尚需遵照国有资产管理相关规定，履行审计、资产评估、评估备案和进场交易程序；并且华侨城集团作为华联集团的股东，转让其持有的华联集团股权需遵照《公司法》和《公司章程》相关规定履行华联集团股东会审批程序，所以此次交易尚存在不确定性。

　　业绩下滑 土储告急

　　华联控股创建于1989年，1994年6月在深交所挂牌上市。上市后该公司主营业务经历了多次转变，在华联集团的早期介绍中，华联控股是深圳特区一家从事专业化纤产品生产与经营的国营内联企业。

　　此后，随着纺织服装行业的不断推进，化纤行业在经济结构中也逐渐式微，房地产业已发展为经济发展的支柱产业，华联控股再次调整企业战略。2006年，该公司主营业务实现了从传统纺织服装行业向石化新材料(PTA)行业为主、房地产为辅的转变。

　　2010年至今，华联控股将主业聚焦在房地产开发和自有物业租赁管理业务，先后在深圳、上海、杭州等地开发建设了多个大型房地产项目。

　　《投资时报》研究员发现，近几年华联控股的发展比较滞缓，该公司近五年的年度营收均保持在30亿元上下。值得注意的是，华联控股的营收和归属上市公司的净利润已经连续三年下滑。

　　Wind数据显示，2018年至2020年，该公司营业收入分别为33.35亿元、31.69亿元、27.05亿元，分别同比下滑16.04%、4.98%、14.63%；同期该公司归属上市公司的净利润分别为9.69亿元、8.18亿元、5.51亿元，分别同比下滑27.88%、15.60%、32.58%。

　　另外，华联控股的土地储备也十分有限，近两年来，该公司几次向投资者表态将增加土储，但却迟迟没有行动。

　　2020年年报披露时，华联控股就称公司正处于二次创业的关键时期，目前土地储备或项目不足以支撑公司的持续发展，面临主业转型升级或产业转型升级等问题。但半年时间过去，今年上半年，该公司新增土地储备项目依然为零，累计土储也仍然是2020年末剩下的总占地面积7.77万平方米的华联南山A区城市更新项目。

　　理财分红两不误？

　　在房企皆欲扩张冲击千亿规模的时期，华联控股却因“看淡规模”而被市场称为“特色房企”。

　　据公司2020年年报显示，华联控股总负债及总资产分别50.19亿元及108.44亿元，剔除预收款后的资产负债率仅为43.38%；有息负债中仅包括3680万元的“一年内到期的非流动负债”和19.73亿元的长期借款。华联控股40.89亿元的货币资金，为负值的净负债率，以及近百的现金短债比皆与“红线”要求相距甚远。

　　截至2020年年末，该公司未分配利润高达26.86亿元。尽管负债较低且坐拥大量现金，但华联控股却并无拿地扩张的明显意图，依然保持着稳健的经营思路。

　　2020年4月，该公司公告拟使用自有暂时性闲置资金短期用于购买银行理财产品，用于理财的资金总额度不超过16亿元，占净资产的32.34%；今年4月20日该公司再次发布公告称，拟使用自有暂时性闲置资金短期用于购买银行理财产品，用于理财的资金总额度不超过15亿元，占净资产的30.58%。

　　除了大量闲置资金理财之外，业绩持续下滑也并未影响华联控股分红的脚步。

　　自1994年上市至今，该公司累计现金分红25.95亿元。其中，2016年至2020年，依次分红为3.42亿元、5.71亿元、6.85亿元、5.94亿元、3.41亿元；分别占该公司当期归母净利润的25.36%、42.52%、70.69%、72.59%、61.89%。

　　华联控股2016年至今分红情况