9月5日，国家临储玉米拍卖遇冷，黑龙江玉米成交率仅为4.02%。

　　从2019年之初的集体看好，到如今一路下滑，玉米价格在猪瘟疫情的影响下，就像做了一趟过山车。统计显示，2019年春节过后，玉米期货主力合约价格从1780元/吨上涨到了5月底的2021元/吨，随后呈现下降趋势。玉米淀粉也出现类似走势，春节过后，玉米淀粉期货主力合约价格从2210元/吨上涨到了5月底的2477元/吨，随后也同样呈现下降趋势。

　　在巨大市场波动下，玉米下游深加工行业利润正在大幅削弱，部分企业甚至陷入亏损境地。上周开始，临储玉米的拍卖数量也进行了下调，调整至350万吨，以减弱玉米库存对现货市场冲击。显然，猪瘟不解除，玉米价格就起不来。但如果猪瘟一旦解除，玉米成本上去了，对玉米深加工行业冲击更大。

　　面对市场不确定性增大，玉米深加工企业正在积极寻求对策，借鉴豆粕期货上的基差交易模式，转变思路，加强价格风险管理。一些理念先进、模式成熟的下游客户也开始主动基差报价。

　　临储拍卖遇冷 玉米价格下行幅度加大

　　2019年新季玉米即将上市，这一周，中储粮开启了玉米拍卖专场。

　　来自中储粮官方信息显示，9月4日拍卖了一批内蒙古玉米。9月5日，拍卖一批北方四省生产年份为2015年的玉米。9月6日黑龙江玉米竞价销售专场，玉米生产年份是2016和2017年。

　　从9月5日拍卖情况来看，玉米价格仍在持续下行，而且临储玉米拍卖率多次不足10%，本次拍卖中黑龙江省拍卖成交率竟然低到了4.02%！梳理近期的数次竞价销售情况来看，可以发现市场参与热情出现了明显下降，临储玉米成交率、成交均价和溢价水平均呈现下滑。

　　在玉米期货价格和玉米淀粉期货价格上也同样出现类似趋势。进入2019年初，市场看涨热情高涨，春节过后，玉米期货主力合约价格从1780元/吨上涨到了5月底的2021元/吨，随后呈现下降态势。玉米淀粉也出现类似走势，春节过后，玉米淀粉期货主力合约价格从2210元/吨上涨到了5月底的2477元/吨，随后呈现下降态势。

　　过山车行情，猪瘟撞了玉米深加工业一下腰

　　“我们在4月、5月份时，也非常看好玉米价格，担心未来玉米会不会出现短缺。”山东福洋生物淀粉有限公司副总经理张桂芹表示。

　　事实上， 2019年初，由于此前2017年、2018年玉米市场的良好需求，市场各方都是看好玉米价格的，结果导致今年上半年，玉米价格相对要高于往年同期。

　　这反映在5月份中储粮玉米拍卖上，就是玉米拍卖价格大幅溢价成交。在5月22日正式开拍之前，在中储粮内蒙古玉米竞价交易上，7.5万吨拍卖玉米最终全部成交，平均溢价达到60元/吨。5月23日举行的国家临储400万吨玉米竞价销售交易，玉米拍卖价格直接提价200元/吨，玉米市场普遍调高对价格的预期。

　　尽管各界一致看好，但是受猪瘟养殖疫情影响，至2019年7月，全国扑杀生猪116万余头，因此占玉米消费60%以上的饲料消费迟迟不见起色，同时猪瘟对猪肉价格的影响还在持续发酵，而玉米则随着新玉米上市日期的临近，开启了一波幅度较大的下跌行情。

　　玉米产业链原料上游的价格出人意料，让下游深加工行业也备受煎熬。国家级农业产业化重点龙头企业诸城兴贸玉米开发有限公司目前年消化玉米600万吨，生产玉米淀粉400余万吨。

　　公司销售部负责人马树章表示，上半年生产玉米淀粉基本上不挣钱，甚至亏损。背后原因，首先是从供应端看，玉米深加工行业在2018年形势整体不错，惯性思维下，行业在今年上半年维持了较高开工率，导致供应充足。其次，从需求来看，行业低估了外部扰动的影响，下游需求下滑比较明显。供应充足、需求下滑导致上半年玉米淀粉生产利润不佳。

　　接下来，新季玉米即将上市，市场各方均认为现货价格在10月底拍卖结束之前将进一步下滑。随着玉米市场的全面走弱，上周开始，临储玉米的拍卖数量也进行了下调，调整至350万吨，以减弱玉米库存对现货市场冲击。

　　然而，更长期来看，市场波动性和不确定性增强已经成为主流，特别是养殖疫情局面一旦改变，将给玉米市场带来更多波动。马树章表示，“猪瘟不解除，玉米价格就起不来。如果猪瘟解除，玉米价格上涨，对玉米深加工行业会形成冲击。”

　　对于玉米深加工企业来说，最怕的是价格波动和不确定性。随着近年来玉米供给侧结构性改革的推进，玉米市场化程度加深，玉米价格波动性也在明显加大，下游玉米深加工行业在积极利用新工具新手段管理价格风险。

　　目前，玉米淀粉行业已经开展了基差贸易，即双方谈好一个基差，结合点价时主力合约盘面价格确定双方买卖价格，这样便于双方灵活的价格销售。玉米淀粉行业的基差交易已初步形成完善的交易模式，行业内企业尝试与客户开展基于基差交易的长期合作，比如制定一个季度或者更长一段时间的销售采购计划。

　　当前，一些理念先进、模式成熟的产业客户主动基差报价。潍坊盛泰药业有限公司就是这样一家典型企业。公司属于玉米深加工行业，明星产品是药用葡萄糖。目前，盛泰药业主要推广的是玉米淀粉的基差交易，对远期玉米淀粉基差的操作是公司远期加工利润管理中最重要的一环。

　　盛泰药业公司总经理助理兼交易总经理赵松介绍，公司从2014年玉米淀粉期货上市后开始接触期货市场，经过探索，在2017年确立了以加工利润管理为主线的期货操作思路，目前做过玉米和玉米淀粉的基差、价差交易。

　　赵松表示，目前市场普遍在做的是即期的价格管理，在期货和现货市场中选择一个利润较优的场所进行买货或者卖货，表面看是增加了选择度，但实际上利用期货市场管理价格波动的优势并不明显。而通过基差和价差的交易，可以做到对加工利润的长期管理。

　　“玉米、淀粉的加工利润管理包括三部分，第一是玉米的基差，第二是淀粉的基差，第三是玉米和淀粉的跨品种价差。如何把这三部分运用好，其实是加工利润管理的核心。” 赵松说，公司主要通过微信公众号来向客户报基差，也有和卓创合作，让他们转载基差报价。全年有52周基差报价，我们会根据自己的风险评估来报。通过基差交易，追求的是无论市场行情如何波动，公司的利润持续平稳的状态。

　　价格管理有套路，三大模式发展方兴未艾

　　山东星光糖业集团有限公司始建于2004年6月，是一家集原糖精炼制糖、玉米深加工等于一体的民营企业集团，其下属子公司山东中谷淀粉糖有限公司拥有120万吨玉米的加工能力，长期与青岛啤酒和嘉吉等企业进行合作。

　　星光糖业副总经理田纯敏介绍，该公司自2016年起开始进入期货市场。经过近几年在期货市场的探索，也总结了一些经验，对于我们实体企业来说，要将期货作为保障企业稳健经营、健康发展的关键，坚持以期货市场服务于现货贸易的理念，做到期现完美结合，实现企业经营的目标。

　　在利用期货市场方面，目前公司与下游客户开展了基差点价模式及场外期权模式。企业开展的基差点价销售模式，即双方谈好一个基差，结合点价时主力合约盘面价格双方确定买卖价格，这样便于灵活的价格销售。公司对基差交易已形成完善的交易模式，并与客户开展基于基差交易的长期合作，比如制定一个季度或者更长一段时间的销售采购计划。“我们从2015年就开始做基差定价了。今年我们跟嘉吉、青岛啤酒(啤酒糖浆的原料是玉米淀粉)都谈过基差贸易。”徐淑康表示，此外公司还于2017年参与大商所玉米场外期权交易，采用的是单边买入看涨期权的策略。

　　前文提到的诸城兴贸，也是淀粉行业推广基差贸易的第一批“吃螃蟹”的公司。马树章表示，基差贸易这一新定价模式的推广需要一个过程，豆粕基差贸易的成熟用了十年时间，淀粉期货上市才五年，从现有的一口价等定价模式过渡到基差贸易还需要一段时间。