随着2019年中报的收官，A股医药公司广告宣传推广费（销售费用项下）占比排名情况出炉。经Wind数据统计计算，龙津药业（002750）今年上半年的广告宣传推广费占到营业收入的67%，成为今年中报A股医药公司中当之无愧的“广告王”。而一路高歌的广告宣传推广费却难挽龙津药业的业绩颓势，龙津药业在今年上半年实现的归属净利润同比暴降逾八成。

　　广告费占营收比重达67.6%

　　Wind数据显示，龙津药业2019年上半年的广告宣传推广费约8854万元，2019年上半年龙津药业实现的营业收入约1.31亿元，按照该数据计算，龙津药业2019年上半年的广告宣传推广费占当期营业收入的比重约67.6%。

　　记者注意到，龙津药业今年上半年的广告宣传推广费较2018年同期出现大幅增长的情形。据Wind数据显示，龙津药业在2018年上半年的广告宣传推广费约5874万元。经计算，龙津药业今年上半年的广告宣传推广费较2018年同期同比增长50.73%。

　　近两年，龙津药业的广告宣传推广费用一直在增长。Wind数据显示，龙津药业在2017年上半年的广告宣传推广费约2920万元。通过查询龙津药业2018年中报了解到，该公司在2018年上半年的推广费及学术会的费用约5837.78万元，而在2017年上半年公司的推广费及学术会的费用约2863.11万元。

　　对于今年上半年广告宣传推广费用同比大幅增长的原因，龙津药业并未在今年中报中做出详细说明，仅表示：“公司已申报注射用灯盏花素临床应用专家共识专项，并进行临床精准定位研究，以学术推广为基础，围绕注射用灯盏花素的临床治疗证据，创新推广方式，强化产品核心定位，召开线上科室会600余场次”。

　　 业绩断崖式下跌

　　不过，高额的广告宣传推广费却未能促进龙津药业的业绩增长。

　　龙津药业在今年上半年实现的营业收入约1.31亿元，较2018年同期同比下降21.77%，对应实现的归属于上市公司股东的净利润仅约134万元，同比下降87.73%，报告期内龙津药业的归属扣非后净利润则亏损约78.17万元。

　　这已不是龙津药业业绩首次下滑，自2017年以来龙津药业的业绩颓势凸显。龙津药业在2017年实现的归属净利润约3515.95万元，同比下降61.38%。2018年龙津药业的归属净利润降至约1387.01万元，同比下降60.55%。

　　在投融资专家许小恒看来，产品结构单一是龙津药业业绩下滑的重要原因。据悉，龙津药业于2015年上市，主营业务为中西药的研发、生产和销售。公司主要产品为龙津注射用灯盏花素。

　　龙津药业上市时，曾将首发募集资金全部投资于注射用灯盏花素生产基地项目。2017年，龙津药业中药冻干粉针剂产品在当年实现的营业收入约3.04亿元，彼时该产品的营收占到当期营业收入的99.96%。到了2018年，中药冻干粉针剂产品成为龙津药业的唯一产品。数据显示，2018年龙津药业中药冻干粉针剂产品的营业收入约3.36亿元，占营业收入的100%，龙津药业中药冻干粉针剂产品在2018年的毛利率为90.13%。

　　龙津药业目前拥有10种药品生产批件，但仅有龙津注射用灯盏花素在产。在经营业绩承压的背景下，龙津药业产品结构单一的风险也进一步凸显。今年上半年，龙津药业中药冻干粉针剂产品的营业收入约为1.31亿元，较2018年同期同比下降21.77%；中药冻干粉针剂产品的毛利率为89.56%，同比下降1.65%。龙津药业坦言，随着相关政策与之前已发布的各项政策影响叠加，以及2019年下半年可能实施的国家医保目录调整、废除国家基药目录地方增补权限等政策，注射用灯盏花素的市场竞争力将被进一步削弱。

　　面对产品结构单一的风险，龙津药业表示：“公司除了通过市场措施和销售策略稳定现有产品市场规模，还正在积极培育拓展新产品新业务，包括计划恢复注射用降纤酶、注射用生长抑素和注射用甲硫氨酸维B1等已有批文产品的生产。”

　　押宝工业大麻成效待考

　　意识到产品结构单一带来风险的龙津药业也在积极开展新业务。

　　今年3月1日，龙津药业发布公告称，公司日前与云南牧亚农业科技有限公司（以下简称“牧亚农业”）及其现有股东签订了《增资框架协议》，计划以自有资金不超过人民币1500万元增资并取得其51%股权。

　　牧亚农业主要业务为规模化种植工业大麻，于2016年首次取得《云南省工业大麻种植许可证》，2018年4月20日完成换证，批准种植工业大麻面积1.2万亩。彼时，龙津药业表示，公司希望通过从种植业务进入工业大麻市场，尽快布局地方优势产业，抓住产业发展机遇。 5月14日，龙津药业披露的进展公告显示，5月13日，公司与标的公司及其现有股东签订《股权转让及增资扩股协议》。截至2019年6月18日，股权转让款及增资款全部支付完毕，股权转让及增资扩股事项完成，牧亚农业已办理完成增资扩股变更登记，并取得换发的《营业执照》。

　　需要指出的是，业绩承诺方承诺2019-2021年标的公司实现的经审计净利润累计不低于1655万元。不过，2019年上半年，牧亚农业实现的营业收入为6000元，对应的净利润亏损约106.3万元。

　　布局工业大麻直接刺激了龙津药业股价大涨。据东方财富统计，自今年3月1日-9月11日，龙津药业累计涨幅为103.27%。在著名经济学家宋清辉看来，“随着投资者对工业大麻的了解加深，新一轮热炒会更关注哪些公司能真正产生收益，有业绩和产品的公司才能得到投资者青睐”。

　　牧亚农业业绩承诺能否兑现、会否提升龙津药业业绩需要进一步验证。然而，在股价大涨之际，龙津药业多股东抛出减持计划。诸如，合计持有龙津药业已发行股份9231.0469万股（占公司总股本比例约23.05%）的股东立兴实业有限公司计划自2019年8月28日至2020年2月27日（减持计划期间为6个月，交易禁止的日期除外）减持公司4%的股份。

　　针对公司相关问题，北京商报记者曾发采访函对龙津药业进行采访，不过截至发稿，龙津药业方面并未做出回复。北京商报记者 刘凤茹