作为曾经国内汽车经销商行业的龙头老大、“4S店之王”，庞大集团在去年宣布破产重整成功后，“自救”之路走的并不顺利。12月25日，庞大集团以1.86亿元再次出售两家子公司全部股权，这已是公司今年第四次处置旗下资产。

　　然而，公司年内批量出售资产、欲借此完成业绩承诺的行为引起监管部门关注。12月27日，上交所向庞大集团发出问询函，要求其说明出售子公司获取大额利润实现业绩承诺，是否真正有利于恢复上市公司的持续盈利能力。

　　庞大集团方面表示，对于未来的资产处置情况现在并不能确定。公司2021年第三季度扣非净利润依然为负，新股东仍需继续从经营层面改善公司的盈利情况。

　　年内四度出售资产

　　是否有助于持续盈利？

　　庞大集团方面表示：“此次处置的主要是经营业绩较差和闲置的资产，资产长期闲置会对公司经营有一定的负面影响，所以公司在对接一些买方，优化资产结构。”

　　值得注意的是，此次资产出售极为迅速。12月1日，庞大集团公告称，拟出售旗下巴博斯(中国)汽车销售有限责任公司和保定冀东兴重型汽车销售有限公司股权。12月25日，公司便与中辰实业签订股权转让协议，两家标的公司的评估净资产价值合计1.84亿元，出售价格为1.86亿元，略高于评估值。庞大集团方面预计，此次资产出售可实现税前利润约为6.88亿元。

　　2019年末，庞大集团重整计划正式实施。深商集团、国民运力及元维资产联合体对庞大集团进行重整时承诺，从2020年到2022年的三年，庞大集团净利润达到35亿元；若到期未实现，将由重整投资人以现金方式补足。

　　为此，自2020年底开始，庞大集团先以6400万元出售子公司内蒙古鹏顺汽车名下土地及地上建筑物。数日后，公司又将滨州、淄博、秦皇岛、青岛、哈尔滨等地的5家汽车销售子公司的全部股权打包，以5.71亿元的价格出售给天津中原星投资有限公司。新股东接手当年，便靠资产处置实现盈利5.8亿元。

　　2021年，庞大集团的资产处置节奏不断加快。3月份，公司以6719万元处置洛阳子公司的一块土地；4月份公告称，拟以6.55亿元出售中冀乐业(北京)房地产开发有限公司；6月份公告称，公司拟以2.7亿元的价格出售子公司自贡汽车销售有限公司的全部股权。

　　根据庞大集团的重整计划，公司承诺，2021年上市公司归母净利润不低于11亿元。若加上此次资产处置计划，庞大集团2021年处置的资产收入预计就将达到11.78亿元。业内普遍质疑，相对于主营业务的提升、成本费用的减少，变卖资产才是庞大集团净利润骤增的最主要原因。尽管可以帮助庞大集团暂时实现利润对赌承诺，但这应该不是庞大集团回归主业的本意。

　　重资产模式积重难返

　　融资扩张无度加大风险

　　作为国内汽车经销商行业曾经的龙头，庞大集团如今的困境也是其所处行业的真实写照。中国汽车流通协会发布的《2021年上半年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，今年上半年完成全年销量目标一半以上的经销商占比仅为33.7%。

　　另据《2021汽车流通行业蓝皮书》显示，2020年，全国授权的汽车经销商数量首次出现负增长，每天有约11家4S店关停退网。目前汽车经销商已形成集团化运作模式，行业马太效应更加明显。

　　车音智能科技有限公司CEO苏雨农表示，庞大集团出现资金流断链问题，与自身的经营管理不善有很大关系。

　　一位接近庞大集团的投资人士对记者表示，公司前几年大规模建造汽车园区的运作模式，在各省至少建造几百亩汽车园区，买地、运营的花费成本都是巨大的。靠这种模式急速扩张，一旦遇到资金紧张的情况，就会出现资不抵债的问题。”

　　“汽车经销商的特点就是重资产、低毛利、高库存。”中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光在接受《证券日报》记者采访时表示，庞大集团是做物资起家的，背景单一，靠融资实现迅速扩张的风险巨大。

　　汽车行业知名评论员钟师也表示，庞大集团虽然体量大，但商业模式陈旧。国内汽车市场环境早已发生变化，但庞大集团没有根据环境变化进行及时调整，这是出现问题的根本原因。”