来源：经济观察报 作者：蔡越坤

　　一边是评级被降至CCC，一边是年内百亿债务压顶，遭遇“股债双杀”的新力控股何以兑付即将到期的美元债，正引发市场关注。“时间迫在眉睫，张董事长可以详细告诉我们资金准备情况吗？比如这一笔2.5亿美元的债券，目前有多少钱已经准备好，还差多少钱，用什么方法或者什么途径解决这部分资金？”“投资者们都希望贵司安排张董在本周尽快和投资人召开电话会议，详细解释原因、对策、以及是否了解这么快如果违约，对于公司境内外业务和资产有什么影响？”“对于投资者来说，做的比说的更重要，这个群都建立两天了，还没看到贵司真正的解释和动作。10月18日的债如果违约，贵司就是市场第一个2021年下半年躺平不还钱的恶劣案子……”

　　新力控股(2103.HK)美元债投资者在微信群里焦急地质问新力控股相关人士。

　　2021年9月20日，多条关于新力控股与其美元债投资者联络微信群中沟通对话流传开来，内容主要包括今年10月份即将到期的一笔美元债(新力9.5%N20211018)兑付安排内容等。

　　针对投资者担心的“新力9.5%N20211018”的兑付安排，沟通内容也显示，新力控股领导向投资者回复，公司目前正在采用各种方法加快应对10月份的美元债，有新的进展马上与大家沟通。

　　对此，9月23日，经济观察报记者多次拨打新力控股公开披露的联系方式，截至发稿，尚未获得接通。记者拨通了新力控股的公关公司皓天财经集团有限公司的电话，相关人士向记者表示，我们也注意到股价、债券的波动，也在跟公司积极的沟通，但公司仍然未官方给出消息。

　　股债暴跌背后

　　9月20日，新力控股股价暴跌，盘中最低跌超90%，仅报0.37港元/股。截至收盘，新力控股收报0.5港元/股，目前市值总共18亿港元，市值一日蒸发了超123亿港元。

　　当天，由新力控股发行的2022年1月到期票面年息率8.5厘美元优先票据(“新力8.5%N20220124”)、2021年10月到期票面年息率9.5厘优先美元票据(“新力9.5%N20211018”)也出现暴跌。

　　面对股债突然的暴跌，9与20日，新力控股发布公告表示，公司股份及债务证券(股份代号：40557及40413)已自2021年9月20日(星期一)下午三时三十八分起于联交所短暂停止买卖，以待刊发一份载有内幕消息的公告。

　　9月23日，一位固收分析师向记者表示，新力控股股债双杀背后与投资者担忧即将到期的一笔美元债“新力9.5%N20211018”息息相关。据悉，“新力9.5%N20211018”发行日期为2020年10月19日，到期日为2021年10月18日，规模为2.5亿美元。

　　此外，除了“ 新力9.5%N20211018”外，新力控股目前还有两笔存续期间的美元债，分别为“新力8.5% N20220124”、“ 新力10.5%N20220618”，未偿还金额总共6.94亿美元。

　　截至9月23日，“新力 8.5%N20220124”、“新力9.5%N20211018”报价仅25美元/张左右，较最高点跌去近75%。

　　此前一封关于新力控股“求救信”流传开来，其中提及，在新力控股上市募资过程中，因为资金的需要，新力控股董事长张园林被由保荐人、承销商、金融高利贷集团、市值管理团队及基金经理五班专业人士组成的诈骗集团通过一系列安排后，陷入险境。

　　7月9日，新力控股曾发布声明称，近日，公司关注到“新力地产老板求救信”及类似相关言论在网络传播。该信息内容纯属子虚乌有、恶意中伤。对于以上严重损害公司形象和权益的行为，公司已向中国公安机关报案，追究造谣者法律责任并通过其他法律途径，维护自身合法权益。

　　截至9月23日，新力控股暂未发布新的公告对股价暴跌进行回应。

　　评级被降至CCC

　　新力控股遭遇股债双杀之际，评级机构下调了公司的评级。

　　9月23日，联合评级国际有限公司(下称“联合国际”)将新力控股的国际长期发行人评级从‘BB-’下调至‘CCC+’。联合国际同时将由新力发行的高级无抵押美元票据的发行债务评级从‘BB-’下调至‘CCC+’，将继续把公司的评级列入评级负面观察名单。

　　联合国际表示，该发行人评级下调至“CCC+”反映了新力因2021年10月18日到期的票据带来紧迫的再融资风险，同时反映出新力于流动性和财务灵活性上限制的增加，以及其缺乏企业管治和透明度的问题。

　　联合国际称，尽管截至2021年6月底，新力在合并基础上的非受限现金余额为141亿元，公司对其2021年10月18日到期的票据进行再融资的能力依然存在很大的不确定性。其现金存于境内公司层面，公司目前尚未发布任何有关如何在境外提供资金的消息或公告。

　　此外，公司的股票价格和债券价格已大幅下跌，联合国际表示，这大大缩小了新力通过资本市场筹资进行再融资的可能性。该公司的股票自2021年9月20日起已经停牌。维持列入评级负面观察名单反映了新力无法偿还或再融资2021年10月18日到期的票据的风险增加，或公司或通过受压方式例如交换要约进行再融资，可能导致公司的评级进一步下调。

　　在此之前，国际评级机构标普与惠誉也将新力控股的评级下调至“CCC”。“CCC”意味着标普与惠誉认为，新力控股偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

　　9月22日，惠誉将新力控股的长期发行人违约评级从“B+”下调至“CCC”，并将其高级无抵押评级及回收率评级从“B+/RR4”下调至“CCC-/RR5”。惠誉表示，新力控股为其10月18日到期的2.46亿美元债券进行再融资的可行性正逐步降低，并反映了该公司再融资计划的透明度下降，特别是在近期负面新闻及其股票和债券价格暴跌之后。

　　此外，因无清晰偿债方案，9月21日，标普也将新力控股评级下调至“CCC+”，列入负面观察名单。标普认为，房地产开发商新力控股2021年10月18日到期的2.46亿美元优先债券存在重大偿付风险。虽然新力控股截至2021年6月30日拥有足够的非受限现金，但在债券到期所剩时间不多的情况下，该公司仍未拿出明确具体的偿还方案。

　　年内百亿债务压顶

　　新力控股短期债券面临较大兑付压力。新力控股2021年中报显示，截至2021年6月末，新力控股流动负债有754.28亿元，未来一年内新力控股将超130亿元债务到期。

　　除了资本市场债券即将兑付到期外，此前，新力控股位于南昌的项目自去年来却也多次传出停工消息。

　　今年8月，南昌新力城三标段施工方成都建工在项目大门上贴出一则《停工公告》，在公告中，成都建工项目部提到，公司承建南昌新力城三标段主体及配套建设，项目已完成大部分工作量，已完产值约2.4亿元，但开发商江西运发仅支付金额1.4亿元，目前仍拖欠4千万元工程款(不包括工程结算款)未支付。“2021年7月16日后，供应商已停止供货、农民工全部罢工。我司被逼无奈之下，被迫停工”。

　　针对此，南昌市新建区住房保障中心在人民网留言板回复表示，经核查，本次停工标段为成都建工集团承包的第三标段，因工程款支付纠纷，成都建工集团于8月6日单方面停工。区住房保障中心已责成开发企业成立专班，及时妥善解决停工问题。目前开发企业高层正和施工方紧急协商，争取尽快复工、尽早交付。

　　据新力地产官网介绍，新力控股创办于2010年，历经十余年，已从区域龙头企业晋升全国30强房企。在战略布局上，新力控股聚焦江西、长三角、大湾区、中西部核心城市以及中国其他区域的潜力城市，成功进驻50+城市。2019年11月15日，新力控股成功登陆香港资本市场，成为年轻的香港上市内房企。

　　近日，富力、恒大等房企曝出流动性问题，公司在二级资本市场遭遇“股债双杀”。对于龙头房企出现债务问题对行业带来的不良影响，9月23日，华泰证券研报分析称，近期个别房企存在负面信息，可能影响金融机构预期与行为，加大房企再融资难度；同时，房企销售回款难度在增大，房企信用风险有可能进一步发酵。对于房企，“融资收紧、回款下滑、债务风险、评级下调、金融机构对地产授信更谨慎”或形成恶性循环甚至预期自我实现；对于房地产链行业，既面临需求下滑等经营压力，也出现应收款难以回笼、再融资难度加大等流动性困境。

　　同时，华泰证券认为房地产引发系统性风险的概率较小，但对经济增长负面作用正在体现，美元债、地产供应链、银行股首当其冲，关注“剩者为王”型房企，而经济下行+房地产链条融资需求急剧萎缩，从基本面和缺资产等角度仍利好债市。