2月27日晚，涪陵榨菜发布2019年业绩快报，数据显示，2019年，该公司实现营业总收入19.90亿元，较上年同期增长3.93%；实现归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)6.05亿元，较上年同期下滑8.55%。

　　中新经纬记者梳理发现，这是涪陵榨菜近五年来首次年度净利润下滑。Wind数据显示，2015年-2018年，涪陵榨菜净利润分别增长19.23%、63.46%、61.00%、59.78%。

　　涪陵榨菜在业绩快报中解释称，报告期内，国内宏观经济增速放缓，公司产品销售市场快速调整变化，传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。为了适应市场调整变化，公司实施了渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，销售费用增加，导致公司利润同比下降。

资料图 中新经纬闫淑鑫摄

　　据光大证券研报，从2019下半年开始，涪陵榨菜一方面通过销售队伍裂变加大渠道下沉力度，力争通过渠道创新做透低线城市；另外一方面，通过加大销售费用投放，提升品牌在低线城市的知名度。

　　中新经纬记者注意到，受上述因素影响，2019年上半年，涪陵榨菜净利润微增3.14%；2019年前三季度，净利润下滑0.99%。

　　该公司股价也因此受到一定影响。Wind数据显示，2019年半年报发布后，涪陵榨菜被多家机构看空，次日股价两度跌停，之后一连六个交易日收跌。而随着2019年业绩快报的披露，2月28日开盘后，涪陵榨菜的股价也持续走低，盘中跌幅一度超4%，截至13时55分，报27.74元/股，下跌1.21%。

　　方正证券指出，2019年是涪陵榨菜的“调整年”，渠道库存逐步降低，内部组织架构和考核更加精简优化，为今年向上恢复提供较好基础。“目前公司各方面调整已经告一段落，疫情对短期影响有限，生产端复工率已经达到较高水平，下游订单呈现较快增长，增速提升将带动预期、估值修复。”

　　光大证券也提到，疫情期间，由于物流中断带来经销商配送中断，叠加家庭消费大幅增加，目前涪陵榨菜终端渠道库存已降至较低水平。根据渠道端反馈，随着各地复工进度的加快，经销商供货速度有所加快。从公司端看，受制于上游包材供给受限以及员工到岗的问题，公司已复工产能大致为正常时期的一半以上，未来随着疫情的逐步解除，公司产能恢复将带来出货量的增长。

　　“中长期来看，除了榨菜下沉放量以外，公司在泡菜、萝卜干等方面储备新品，不断改进以顺应当前消费习惯，未来有望协同现有渠道放量增长，打开更大成长空间。”方正证券表示。