每经记者 聂 虹 每经编辑 肖芮冬

　　去年开始，ETF数量和规模进入大发展，而此后上市公司股东换购ETF的现象也越来越多。据《每日经济新闻》记者不完全统计，今年以来上市公司换购ETF份额的情况已经超过40家。而随着情况的增多，如超额换购等行为带来的风险也逐渐显现。

　　日前，市场上有消息称，有关方面对于上市公司股东超额换购公募ETF大额减持，以至于净值大幅跑输基准的情况，已经出台了相关窗口指导。具体要求是：成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重，同时换购股东要遵守减持规定。

　　 超额换购带来ETF净值波动

　　近来，有基金在成立后短时间内净值出现较大波动而引发争议。那么，一般来说ETF成立首日及首周波动情况如何呢？

　　Wind数据显示，大部分ETF在成立首日净值并不会出现太大波动，但是偶有建仓快的基金首日净值会发生偏离。截至11月1日，已成立的200余只ETF中，有26只成立后首日即盈利，最高收益4.4%。而有17只基金成立首日出现亏损，最多达到首日亏损2.97%。而在经历5个交易日后，超120只ETF成立后首周净值出现增长，另有84只首周业绩告负，业绩最佳者成立首周战绩为4.92%，而最差则为-6.86%。

　　值得注意的是，在业绩下跌居前的ETF中，确实有上市公司股东换购持有的产品。对于其中那些较跟踪指数表现有差异、净值明显下跌的ETF而言，极可能是超额换购导致的。

　　超额换购或面临限制

　　据悉，此次窗口指导具体要求是，在ETF成立时，股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重，同时换购股东要遵守减持规定。

　　那么，如果超额换购ETF受到限制，会有什么样的影响呢？

　　有业内人士表示，监管层的这一指导出发点是为了保护投资者利益，因为近来也确实看到最近有一些超额换购影响投资者权益的事情，因此这则指导对投资者来说是一种保护，从长远来看也促进了行业的健康发展。

　　但同时上述人士也指出，这可能会一定程度上让ETF的发展“慢下来”。“换购ETF是近几年最热的一件事情，指导下来以后，换购ETF中超额的那部分就被掐掉了，肯定就不会像之前那样发展得那么快。”

　　某指数基金经理表示，如果确有这一指导，整体而言，限制超额换购ETF会让整个市场更加规范，但对各方的实际影响还要看后续发展。

　　 又有8家公司股东拟换购

　　今年以来，上市公司换购ETF的情况日渐增多。据《每日经济新闻》记者不完全统计，今年以来上市公司换购ETF份额的情况已经超过40家。其中，三季度中公告股东换购ETF的上市公司一共有13家。

　　而进入四季度以来，上市公司股东换购ETF的行为似乎越发频繁。据统计，10月初至今，安迪苏、视觉中国、四维图新、网宿科技、节能风电、高新兴、海能达、科大讯飞均有相关公告，发布了董监高、5%以上控股股东或实控股东的认购基金计划公告。

　　值得注意的是，以上8家上市公司股东拟认购的基金产品中，有3家同时认购了某科技50ETF、两家认购了某中证500ETF和某沪深300 ETF，另一家则选择了某大湾区创新ETF。

　　不难看出，宽基ETF仍是被换购频繁的产品。对于这些还没有完成ETF换购的公司而言，想要超额换购到ETF的份额将会更难。