“千亿”之于二三梯队的房企俨然一道槛，但跨过去的企业也并不会显得比过去轻松。

　　比如在2018年首度迈进“千亿”大关之后，荣盛发展(002146.SZ)也停不下扩张的步伐，而高增的负债却又成为公司一个无形的压力。

　　半年报显示，2019年上半年荣盛实现合同销售金额465.78亿元，同比增长16.16%；实现签约面积422.7万平方米，同比增长9.85%。在合同销售增长的带动下，其上半年实现营业收入243.61亿元，同比增长25.65%；净利润29.44亿元，同比增长31.05%。

　　收入的增长源于荣盛的合同销售的提升，尤其去年实现了千亿目标。荣盛路径是房企扩张的常见模式，即放大杠杆，增加土储。

　　2017年是荣盛的纳储大年，这一年荣盛斥资242亿元拿地，竞得土地159宗，土地储备达到3495.2万平米，同比2016年大幅增长36%。到了2018年，纳储仍未停止，其通过招拍挂、股权收购等多种方式共取得89余宗地块的土地使用权，规划建筑面积760.53万平方米。截至当年末，荣盛土地储备建筑面积3613.54万平方米，可以满足公司3年左右的开发需要。

　　一直到今年上半年，其纳储脚步仍未停止。半年报显示，荣盛通过股权收购、招拍挂、旧村改造等多种方式， 先后在京津冀、长三角、中西部等26个城市获得土地63余宗，规划建筑面积654.20万平方米，较上年同期增长62.43%，截至期末，土地储备建筑面积4059.77万平方米。

　　可以看出，当不少房企开始主动放慢脚步之际，荣盛并没有明显踩下刹车。因此，扩张增收的背后，是荣盛仍待解决的负债攀升问题。

　　由于拿地较为频繁，导致荣盛今年上半年经营性现金流净额转负，由去年同期的49.66亿变为-57.39亿元；其存货也由2018年底的1367亿元增至今年上半年的1518亿元；而现金及现金等价物减少34.66亿元。今年上半年，荣盛筹资活动现金流净额转正，由去年同期的-88.28亿元，转正至今年上半年的19.93亿元，这背后是荣盛的大举增加融资规模。

　　半年报显示，截至2019年6月底，荣盛资产负债率达84.38%，其中短期借款92.16亿元，一年内到期的非流动负债241.59亿元，合计达333.75亿元，而期末现金及现金等价物余额为239.18亿元，现今不足以覆盖短债。

　　而其整体负债更是逐年攀升，荣盛2014年总负债额为603.17亿元，到了2018年就达到了1914.02亿元，负债率连续5年都徘徊在80%红线附近。