中华老字号企业太安堂(002433.SZ)的3000万元增持计划成了一场忽悠游戏。

　　去年8月8日，太安堂公告称，部分董事、高管及核心团队人员计划以自有资金增持公司股份，增持金额不低于3000万元，实施期间为未来六个月内。

　　今年1月底，公司发布延期增持公告，将增持期限延长至今年8月8日。

　　然而，7月22日晚，太安堂宣布，公司部分董事、高管终止上述增持计划。至今，增持计划一股也未增持。

　　3000万元的增持计划一拖再拖，到最后干脆终止，太安堂的部分董监高弃诺之举备受质疑。

　　与之相对的是，增持计划延期期间，太安堂的大股东太安堂集团密集实施减持。截至目前，累计已经减持接近3%股权，套现约1.20亿元。增持计划俨然是在掩护大股东套现。

　　昨日下午，太安堂一王姓人士向长江商报记者称，增持计划终止主要原因是融资渠道受限，没有筹集到增持所需资金，无奈才终止的。该人士声明称，增持计划与大股东减持之间不存在关联。

　　二级市场上，随着大股东密集进行减持套现，三个月来，其股价已累计下跌超过30%。

　　长江商报记者发现，2010年上市以来，太安堂已经累计实施股权融资36.51亿元，而其累计分红的金额不到2亿元，分红金额仅为股权融资总额的5.34%。

　　增持计划终止大股东套现完成

　　太安堂一纸终止增持公告引发市场对其忽悠的广泛质疑。

　　7月22日晚，太安堂宣布，终止此前披露的部分董事、高管合计3000万元增持自家公司股份计划。

　　此时距离即将到期的8月8日只剩下半个月，太安堂为何要终止增持？

　　太安堂向长江商报记者的回复是，金融市场环境发生了变化，融资渠道受限，拟增持的董事、高管未筹集到足够增持的资金。

　　太安堂的增持计划始于去年8月8日，公司发布公告称，管理层对公司聚焦主业之战略调整和公司未来发展前景充满信心，通过对公司内在价值的理性判断，结合公司当前股票价格，以及对公司股票长期投资价值认可，部分董事、高管决定增持股份，合计增持金额不低于3000万元。

　　彼时，太安堂将增持计划定义为更好支持公司持续、稳定、健康发展，坚定投资者信心，保护中小股东利益，加强公司的内部凝聚力，提升公司的竞争力。

　　一大段美誉之词，增持计划还被上升至提升公司竞争力高度，可见此次增持，对公司而言多么重要。不过，太安堂自始至终也未披露具体是哪些董事、高管及核心团队人员。

　　然而，到了今年1月30日，增持期限即将届满之际，公司宣布增持计划延期半年，至今年8月8日，理由是因去年半年报、三季报等重大事项窗口期不能增持，加上今日市场环境变化、增持人员筹资渠道受限等。

　　今年2月以来，A股市场出现积极变化，太安堂的股价也从1月31日的4.55元/股涨至4月10日的6.73元/股。但6.73元/股是年内顶点，此后一路下探，至昨日，收报4.69元/股。

　　然而，无论是股价上行、还是下跌，上述增持计划依旧未实施。截至太安堂宣布终止增持计划，增持人员依旧是一股也未增持。

　　对比此前公司披露增持计划，莫非增持人员对公司未来发展前景丧失了信心？

　　太安堂共有11名董事、高管，去年，时任董事长柯树泉、总经理、现兼任董事长柯少彬薪酬为141.33万元、127.33万元，此外，常务副总经理，总工程师薪酬为68万元、董事、常务副总经理柯少芳薪酬也有81.33万元。难道这些核心人员都拿不出钱来增持吗？

　　董事、高管及核心团队人员一股也没有增持，大股东太安堂集团却趁机实施了减持。

　　长江商报记者查询发现，从今年4月16日开始，至7月15日，太安堂集团多次实施减持，合计减持2253.49万股，约占公司总股本的2.94%。根据长江商报记者粗略估算，前述减持合计套现约1.20亿元。

　　备受质疑的是，大股东进行大肆减持套现之时，正是董事、高管及核心团队人员增持计划延期期间。

　　扣非净利润接连大幅下降

　　增持计划终止、大股东密集套现，难免让人想起太安堂经营业绩欠佳的现状。

　　太安堂于2010年6月18日在中小板挂牌，主营中成药的研发、生产和销售。上市初期，公司经营业绩较为一般。上市之后，资本动作不断。如以1.36亿元现金收购潮州市杉源投资有限公司100%股权、700多万元收购亳州太安堂、3.5亿元收购康爱多100%股权。

　　单纯从年报披露的数据看，这些动作成效显著。2010年至2017年，公司营业收入从3.14亿元增长至32.39亿元，增长了9.32倍，净利润(归属于上市公司股东的净利润)从0.56亿元增长至2.90亿元，增长了4.18倍，净利润增速低于营业收入增速。

　　然而，在2018年，公司营业收入微增至33.15亿元，增幅为2.36%，净利润为2.71亿元，同比下降6.72%，扣除非经常性损益的净利润只有0.39亿元，同比大降84.23%，创下了上市以来最低水平，主营业务盈利能力沉入谷底。

　　今年一季度，虽然公司的营业收入还在增长，但净利润依旧在下降，其净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为0.36亿元、0.33亿元，分别较上年下降35.92%、40.64%。

　　长江商报记者发现，上市以来，太安堂积极进行产业扩张过程中，实施了密集募资。

　　回溯公告，2012年12月、2014年9月、2015年12月，太安堂先后通过定增募资8.01亿元、16.04亿元、5亿元，合计为29.05亿元。去年，公司曾筹划定增募资25.65亿元，最终没有实施。

　　综上所述，上市以来，加上首发募资7.46亿元，太安堂实施股权融资36.51亿元。而在此期间，公司累计实施7次现金分红，合计分红金额为1.97亿元，分红金额仅为股权融资总额的5.40%。

　　值得一提的是，目前，太安堂面临着较大的偿债压力。截至今年一季度末，公司货币资金只有2.65亿元，而公司短期债务为13.44亿元，长短期债务合计为23.18亿元。公司去年一年的财务费用1.32亿元，较上年增长43.76%。