东北证券
底部渐近信号频现
上周我们追踪的市场数据均给出了底部渐近信号。上周两市日均成交4100亿元，较前一周大幅下降1100亿元，日均成交额降至下半年以来的最低值，成交收缩有助于市场更快企稳。从博弈/存量指标来看，若市场成交额能进一步降至3200亿元附近，将是性价比更高的买点。此外，价格上也出现了不少积极信号。如沪深300成分股中创近三个月新高与近三个月新低的比值已经调整至超跌区间；代表市场恐慌情绪的VIXFIX虽未出现拐点，但绝对值已经达到今年5月份水平，调整幅度也较为充分。
本轮市场调整的主要原因在于短期增量资金的入场速度趋缓，但决定市场中长期上行方向的经济与政策组合并没有发生根本性改变。11月官方制造业PMI升至51.8，有助于提升市场对经济增长水平的预期。同时欧元区11月PMI终值录得60.1，创下2000年以来新高，全球制造业的同步扩张也有助于增强国内经济的韧性。政策方面，相关监管政策的整体基调还是稳中求进。
周期行业仍然向好，重点关注采掘、地产和建材板块。近期市场资金在分布上延续“再均衡”特征，处于底部区域的周期股成交占比回升，而成长、金融和消费品占比均有不同程度的下滑。周期板块整体成交占比从底部回升幅度较为温和，短期还有进一步上行空间。而周期行业内部也存在节奏上的差异，建议重点关注采掘行业。此外，目前成交占比位于低位、价格出现走强信号的周期行业还有房地产与建材，未来两个月左右有望有较佳表现。
