随着万科A复牌，市场短期最后一个风险因素得到释放，“利空兑现”的市场预期在上周全面形成，也使得A股开始向上拓展反弹空间，沪指连续三日站上3000点大关。盘面板块积极轮动，内在的做多动能得到较为充分的宣泄。但笔者认为，伴随热点转换已经趋于完成一次相对完整的轮动周期，同时指数也逼近技术性压力位，短线调整的压力已经开始加大。

从上周盘面表现来看，几个市场特征值得关注。首先是指数虽然重心抬升，但重要的风向标板块券商股并未持续性发力，无论是中信证券、海通证券等龙头券商，还是国海证券、长江证券等人气品种，都更多体现出一日游行情，一定程度上已经反映出资金对于本轮反弹行情高度的预期有所保留；其次，市场热点虽然较为丰富，煤炭、有色金属等板块盘中活跃，但这种“煤飞色舞”的持续性并不理想，脉冲式上行的特征更为明显。此外，白酒、黄金板块在上周继续得到主流资金关注，龙头茅台股份冲破300元大关，山东黄金一周涨幅也在10%以上，资金更多选择这种抗通胀、抗周期型的板块，其实也透露出更多的防御意愿；第三，从结构型角度来看，本轮行情的先锋一直是中小创为主的各类题材、概念板块，主板品种涨幅一直相对落后，在当前流动性相对有限的情况下，大中小市值品种运行风格转换的难度较大，也就是说蓝筹股接棒上涨的概率相对较小，而在锂电池、量子通信、航天军工等板块均轮番活跃之后，轮动周期已经趋于完成，市场也需要通过一定的回调整固以酝酿新的领涨热点，这也在无形中加大了指数短期调整的压力。

从消息面来看，近期没有更多的重大影响因素出现，市场运行进入相对的消息真空期。前期的利空因素已经得到较为明显的消化，无论是加入MSCI失败，还是英国“脱欧”公投，再到美联储延缓加息时点和上周的万科复牌，沪指已经通过近2个月的时间在2800至2900点之间的整固来反映，随着未来一段时间股指运行氛围相对好转，A股重回弱势的概率很低。在强势格局得以保证的情况下，短期调整压力实际上也更多来自于技术面的要求。

以此前的高点3684点到2638点低点的区域作黄金分割位分析，可以看到重要的0.382分割位在3030点左右，这里存在短期的技术性压制。此外，从更大的周线角度来看，上轮最高达到5178点的行情，其真正意义上的展开正是以突破了120周均线为信号，目前该均线的位置同样在3030点附近，其技术意义巨大。目前指数已经逼近该位置，同时成交量未能显著放大，市场本身并不具备强有力快速突破的条件，因而选择适当回调反而能更好清洗浮筹，并进一步积蓄冲击动能。

综上，虽然指数有技术性回调要求，但不会改变整体强势的特征，短期整固反而有利于后市进一步上涨，拳头缩回来再打出去会更有力。操作上，投资者可积极调整持仓结构，在仓位保持五成左右的基础上，适当关注低估值、补涨需求强烈的板块。