来源：国际金融报

　　有一类基金正在闷声发大财！所有商品型ETF目前年内均实现了正收益，其中，唯一一只豆粕期货ETF场内涨幅已经超过28%，并且以超过21%的净值涨幅领跑全市场基金。

　　俄乌冲突事件升级，外围地缘政治因素再对市场风险偏好产生影响。截至2月24日收盘，A股三大股指下跌，沪指下跌1.7%，深成指下跌2.2%，创业板指下跌2.11%。

　　这令原本年内表现就震荡的权益市场更“雪上加霜”，数据显示，截至2月23日，主动股票型基金和混合型基金年内平均收益率分别为-8.88%和-6.41%，大部分权益类基金都收益不佳。

　　难道今年就没有表现较好的基金了吗？记者注意到，有一类基金正在闷声发大财，所有商品型ETF目前年内均实现了正收益，其中，唯一一只豆粕期货ETF场内涨幅已经超过28%，并且以超过21%的净值涨幅领跑全市场基金。

　　商品ETF大涨

　　南美地区正在面临干旱威胁，谷物出口国俄罗斯与乌克兰之间的冲突引发地缘政治风险，让市场目前对小麦和大豆的供应感到担忧。

　　截至2月24日记者发稿前，欧洲小麦期货价格较黑海地区上涨20%，至344欧元/吨，创下9年来最高水平。近几日，芝加哥期货交易所的大豆期货交易价格已经连续上涨。实际上，自今年年初以来，大豆期货交易价格就整体保持上涨，已经创下近十年来的新高。小麦、玉米、豆粕等农作物期货的交易价格近几日也在连续走高，相应的主题基金年内收益也跟着水涨船高。

　　数据显示，截至2月24日收盘，豆粕期货ETF上涨4.26%，领跑全市场ETF.自年初以来，豆粕期货ETF场内涨幅已经达到28.42%，截至2月23日，场外净值涨幅达到21.3%，两项数据均领跑全市场基金。

　　华夏基金认为，由于当前国内大豆与豆粕库存均降至近年同期低位，豆粕供应偏紧，国内饲料价格已经持续上涨。

　　不只是豆粕，其他商品型ETF年内收益同样可观。能源化工ETF今年以来涨幅超过14%，有色ETF涨幅超过7%，所有黄金和上海金ETF年内涨幅超过5%。

　　上涨逻辑在哪

　　对于今年商品型ETF跑出的“黑马表现”，汇鸿汇升投资告诉《国际金融报》记者，商品ETF最直接的反映了现货市场的价格变化，通胀会持续推升各种商品的价格，俄罗斯和乌克兰的地缘政治危机也对农产品、贵金属等品种形成较强的催化。“至于价格的后续走势，则具有较强的不确定性，今年中美政策货币和经济政策的陆续发布，都会对后续走势产生较大的影响”。

　　私募排排网基金经理胡泊认为，“疫情导致的大宗商品错配是近期商品表现优异的主要原因”，即使是美联储加息缩表，短期也很难直接改变供需关系的紧张状况，所以大宗商品整体表现仍然强势，并没有随着加息而回调。但长期来看，胡泊认为，一方面，大宗商品有很强的周期性；另一方面，随着疫情的好转，海外疫情管制的放开，未来供给将大幅增长，整体供需应该会逐步趋于平衡，所以大宗商品相对来说比较难以出现持续的上涨行情。

　　事实上，虽然商品型ETF表现出色，全部实现了正收益，但场内最高涨幅和最低涨幅的差距也超过了20%以上。玄甲金融CEO林佳义认为，今年商品收益跑出亮眼业绩也是分化的，商品期货本身就是“零和博弈”，而大机会来自于大波动及趋势机会。今年以来，上游大宗以及地缘政治影响，都提供了大波动机会。对于趋势上涨动能衰落，且下游需求边际递减的品种，自然有较大调整压力。

　　后市还会涨吗

　　展望后市，华夏基金认为，南美干旱加剧已经逆转南美大豆增长预期，而国内目前大豆、豆粕库存偏低，节后需求恢复，但油厂开工率偏低，短期内国内供需偏紧，在外盘走高刺激下，豆粕期货或仍有上行空间。

　　建信基金认为，近期商品型基金表现较好，但也存在一些隐忧。今年以来，地缘政治的事件冲击助推了原油、黄金等大宗商品的上涨，但地缘政治带来的影响一般都是偏短期，投资者还需多关注商品本身的供需、库存等基本面因素。此外，2022年美国将开始加息和缩表进程，投资者需要关注美联储加息的节奏和力度，若随着加息进程带来经济的衰退，对全球商品的需求将会造成一定影响。

　　“我们目前比较看好期货类策略的表现，另一方面调整充分之后，整个A股市场的投资价值又开始逐步凸显，看好相应赛道的投资机会。”胡泊认为。

　　汇鸿汇升投资分析认为，就各类基金收益而言，都会存在大小年之分，而且今年各类资产的轮动会进一步加大，以资产配置为核心的FOF基金，在今年将具有更稳健的收益特征。

　　（文章来源：国际金融报）