来源：财联社 作者：沈述红

　　财联社（深圳，记者 沈述红）讯，继张坤、焦巍、梁浩等明星基金经理反思过往投资操作后，私募大佬但斌也道歉了。

　　在最近发布的一条微博中，但斌表示自己在2021年经历了又一次考验，除了美股正贡献，A股与港股，都是负贡献。他还表示做的不好只怪自己，也在内省中。

　　事实上，这已经不是但斌第一次在微博上反思“己过”。7月6日、7月7日，但斌接连发布微博感慨“很遗憾，最近美股赚的钱，被A股和港股的龙头企业的下跌给抵消掉了”。此外还提到，“投资，坚持不易！公募基金还好，私募还有预警和清盘线的压力！”

　　在稍早前，但斌管理的东方港湾也因新产品回撤20%触及预警线，给投资人发了一份说明文件，表示产品净值受到较大影响。他当时回应称要“直面问题，迎难而上。”并表示会坚持理念，重点加仓跟投。

　　除了东方港湾旗下产品今年表现不尽如人意外，不少百亿私募的产品也跑输了大盘。根据私募排排网数据，在百亿私募中，上半年取得正收益的有41家，出现亏损的只有9家。在这亏损的9家基金公司当中，景林资产、东方港湾和千合资本等明星私募均在列。

　　但斌之外，由于今年市场环境大幅震荡，不少基金经理旗下产品出现了大幅回撤，多位明星基金经理都出现过向投资者反思或道歉的情况。此前，格雷资产创始人张可兴称抛弃了新能源车龙头股，转而押宝港股互联网板块，不料却赶上一系列黑天鹅事件，产品净值大幅回撤。

　　在刚刚过去的基金二季报披露季中，也有多位明星基金经理罕见扎堆“认错”，引发市场关注。其中“公募一哥”易方达基金张坤和银华基金知名基金经理焦巍是此轮自我反思的积极实践者，另有数位掌管基金超过300亿元规模的基金经理——交银基金的杨浩、王崇，以及鹏华基金的梁浩，随后也加入自我反思的队伍，还有的甚至直接为业绩道歉。

　　但斌“道歉”

　　今日，A股继续狂跌。截止收盘，沪指跌2.49%，报3381.18点，成交额达7027亿元；深成指跌3.67%，报14093.64点，成交额达8314亿元；创指跌4.11%，报3232.84点，成交额达3428亿元。北向资金全天实际净卖出41.72亿元。

　　就在前一晚，私募大佬但斌在微博发文，“从业29年，东方港湾成立17年多，2021年也算经历又一次考验！今年除了美股正贡献，A股与港股，都是负贡献…… ”他还表示做得不好只怪自己，也在内省中。

　　这条“道歉”微博也成为了但斌最近发布的微博中颇为“热闹”的一条。截至目前，该微博评论已超过1000条，点赞也突破了3000。

　　在自己的朋友圈里，但斌也间接透露出了自己最近面临的压力。他表示，越是忙碌，就越是应该运动。酣畅淋漓地跑个步、跳个舞、打个球，整个人的疲乏感都会一扫而空。哪怕重新回到办公室面对工作，压抑的情绪也会缓解很多。难怪有人说，运动才是治愈一切的良药。

　　事实上，这已经不是但斌第一次在微博上反思“己过”。

　　7月6日，但斌在微博表示“很遗憾，最近美股赚的钱，被A股和港股的龙头企业的下跌给抵消掉了”。

　　紧接着，7月7日，他又再次表态称“投资，坚持不易！公募基金还好，私募还有预警和清盘线的压力！”

　　在更早以前，但斌管理的东方港湾就曾因今年成立的新产品回撤20%触及预警线，在5月给该产品的投资人发了一份说明文件表示，年后股市遭遇较大调整，产品净值受到较大影响。

　　这主要是因为，前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌，前期表现冷淡的周期股大涨，且市场整体波动剧烈。尤其是其之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤；而汽车制造龙头最大回撤近50%。

　　但斌当时回应称：“直面问题，迎难而上。”并表示会坚持理念，重点加仓跟投这只产品。

　　从业绩看，截至目前，东方港湾管理的主要产品中，绝大多数产品今年仍处在亏损状态，仅有少部分产品为正收益。

　　百亿私募冰火两重天

　　除了东方港湾旗下产品今年表现不尽如人意外，不少百亿私募的产品也跑输了大盘。

　　根据私募排排网数据，上半年收益为正的私募基金产品有17472只，其中收益率超过53.15%（上半程公募基金收益榜冠军金鹰民族新兴混合今年以来回报）的高达355只，而业绩翻倍的为108只，收益超过300%的有8只。

　　同期，上半年亏损超过30%的私募基金产品有109只，而净值被腰斩的有16只，亏损超过60%的有5只，更有两只的亏损超过80%，分别是达慧韵升1号复合策略和华鑫信托-智慧投资76号，从而成为上半年的“私募亏损王”。

　　在百亿私募中，上半年取得正收益的有41家，出现亏损的只有9家。在这亏损的9家基金公司当中，景林资产、东方港湾和千合资本等明星私募均在列。

　　具体看，佳期投资、汐泰投资、玄元投资、盘京投资、鸣石投资、天演资本、同犇投资、林园投资、伊洛投资和通怡投资等机构在上半年均有不错表现，但泰润海吉、汉和资本、少数派投资、千合资本、盈峰资本、正心谷资本、睿璞投资、东方港湾和景林资产等私募上半年却仅录得负收益。

　　明星基金经理排队认错

　　在今年大幅震荡的市场环境下，春节后就有不少私募机构出现大幅回撤的情况，包括一些百亿私募。而今年以来，更是已经多次出现了基金经理道歉的情况。

　　此前，格雷资产创始人张可兴在策略会上公开道歉，称此前他抛弃了涨势如虹的新能源车龙头股，转而押宝港股互联网板块，不料却赶上一系列黑天鹅事件，产品净值大幅回撤。

　　另外，在刚刚过去的基金二季报披露季中，已有多位明星基金经理罕见扎堆“认错”，引发市场关注。

　　“公募一哥”易方达基金张坤和银华基金焦巍是此轮自我反思的积极实践者，另有数位掌管基金超过300亿元规模的基金经理——交银基金的杨浩、王崇，以及鹏华基金的梁浩，随后也加入自我反思的队伍，还有的甚至直接为业绩道歉。

　　张坤在季报中回首过往的投资过程，发现了“有不少错误”。他感慨对未来5年行业竞争格局的判断难度只增不减。综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。

　　他表示，自己经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率？“从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”

　　银华基金焦巍称，他发现自己对需要基于信息优势的投资标的处于先天劣势，因此本着亡羊补牢的态度予以了认错回避。

　　焦巍在季报中反思，自己更多的迷惑来自于希望拓展自身能力圈时候的迭代错乱。比如当习惯用商业模式和终局思维去看公司竞争格局时，会错过很多高增长低壁垒行业的投资机会。用同样的模式思维，可以在芯片设计领域找到投资对象，但对新能源领域的机会全部失之交臂。

　　作为鹏华基金具有代表性的基金经理，梁浩在过去的一个季度迎来了业绩较为平庸的阶段，其代表产品鹏华新兴产业二季度份额净值增长率仅为-0.41%，同期业绩比较基准增长率为11.50%。在二季报中，梁浩罕见地“走起了心”。他坦陈道，二季度其管理的鹏华新兴产业基金成立十周年，他却迎来了该基金史上业绩最差的一个季度，遇到了前所未有的压力和挑战。

　　梁浩称自己近期在选股上犯过一些错误，但这些错误在整体组合中占比并不高，且及时做了清理，对于整体组合而言的亏损并不算严重。真正让基金业绩落后的，是目前仍在持仓的，认为值得等待的公司。

　　杨浩是交银施罗德基金的主动权益投资的当家花旦，与王崇、何帅并称为交银“三剑客”。不过，杨浩在二季度的业绩表现并不理想。“本季度基金表现弱于业绩比较基准，我们有坚持，也有反思。”杨浩在季报中这样写道，他的反思是中短期交易（组合管理）和中长期投资之间的匹配平衡问题需要优化。过去，他给投资者讲述的投资框架是多维度的：行业景气度，产业生命周期，商业模型，社会价值与经济价值。

　　但在不同的宏观象限和估值比较下，各维度的优先级其实也不同。杨浩称，未来在做好甄选个股标的的同时，会更多地去做行业比较和投资期限比较，提高大型基金的投资效率。

　　在季报中，交银施罗德基金经理王崇也表示自己的基金组合整体表现不佳，组合内个别重仓股跌幅较大，向基金份额持有人表示深深的歉意。错过了如新能源（车）等高成长高估值股票的大幅上涨行情，王崇一直深刻反思，到底是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。

　　从这一现象可以看出基金经理们近期所经受的巨大业绩压力，同时也反映出不同板块市场表现极致分化的情况下，基金经理在追逐市场热点追求短期业绩和坚守固有价值体系间的矛盾抉择。作为市场情绪的表征指标之一，基金经理心态所表现出来的是市场整体对判断未来方向的把握不高，不确定因素交织，投资难度加大。