“油茅”金龙鱼上市以来净利润首次同比负增长。

　　3月23日，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(300999.SZ，金龙鱼)发布2021年年报，2021年归属于上市公司股东的净利润41.32亿元，同比下滑31.15%；营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%；基本每股收益0.76元，同比减少37.19%。拟10派0.77元。

　　截至3月23日，金龙鱼(300999.SZ)收涨0.91%，报收49.90元，今年以来已累计跌去20.71%。

　　自2020年10月15日创业板上市后，金龙鱼股价3个月几乎翻两倍，一度被称为“油茅”。而2021年以来，金龙鱼(300999.SZ)股价已从最高点145.42元大幅回撤至50元左右。

　　净利润下滑在意料之中。从2021年第二季度开始，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(下称“金龙鱼”)单季度归属于上市公司股东的净利润(下称“归母净利润”)就持续下滑。此次年报披露的数据，更是金龙鱼自2016年以来归母净利润的首次同比负增长。

　　结合金龙鱼单季业绩来看，前三季度金龙鱼归母净利润总额为36.81亿元，据此计算，金龙鱼第四季度归母净利润仅4.51亿元，与上年同期相比几乎腰斩。

　　值得一提的是，去年2月，金龙鱼发布2020年年报时也出现业绩“变脸”。在2020年中报录得归母净利润同比大幅提升88.35%的前提下，2020年全年归母净利润仅同比增长10.96%，第四季度归母净利润同比下滑逾50%。

　　截至2020年，金龙鱼已连续五年营业收入和净利润双增长，且复合增长率均保持在双位数左右。

　　金龙鱼在2021年年报中将归母净利润下降解释为成本上涨、市场不旺，以及期货套保失利。

　　年报显示，公司的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。产品涵盖食用油、大米、面粉等家庭及工业用厨房食品；豆粕、麸皮、米糠粕等饲料原料；以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等油脂科技产品。

　　厨房食品方面，2021年全年原材料大豆价格持续上涨， 2021年平均价格较上年上涨14.5%。而据金龙鱼2021年11月披露的调研纪要，公司在2020年底和2021年3至4月调整了不同油种价格，整体涨价幅度约为10%-15%。但金龙鱼表示，涨价并未完全覆盖原材料成本的上涨。

　　年报显示，产品原材料成本占金龙鱼主营业务比重较高，近4年以来公司原材料成本占比均接近90%，易受原材料价格波动影响。

　　此外，金龙鱼高端零售产品市场遇冷，且零售渠道产品受冲击，而产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。

　　渠道方面的结构变化也反映到毛利率上。2021年，金龙鱼全线产品毛利率均下滑，整体毛利率下降2.83个百分点。

　　在饲料原料及油脂科技层面，一方面，受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少；另一方面，为套保大豆相关业务的衍生金融工具失利。两者均加剧了金龙鱼利润承压情况。

　　值得一提的是，金龙鱼目前正积极布局中央厨房产线，多家券商机构认为中央厨房有望成为金龙鱼业务的新的增长点。年报披露，截至2021年12月底，金龙鱼拥有71个已投产生产基地，预计将会在2022年开始陆续投产。