来源：搜狐财经 作者：史额黎

　　8月18日，芒果超媒高开0.83%，但随后快速下跌，盘中最大跌幅一度达5.12%，并保持在低位震荡。截至收盘报51.55元/股，跌3.28%，总市值为917.78亿元。

　　值得注意的是，今日A股文化传媒个股走势尚可。东方财富文化传媒板块涨1.03%，同花顺文化传媒板块涨0.89%，芒果超媒在两类板块个股中的跌幅都相对靠前。

　　实际上，芒果超媒昨日原本公布了一份较为出色的业绩。今年上半年，其实现营收78.53亿元，同比增长36.02%；实现归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%；实现扣非归母净利润14.4亿元，同比增长47.67%。

　　不过，芒果超媒的会员收入增速已大为放缓，今年上半年同比增长23.05%至17.45亿元。搜狐财经梳理财报发现，在有数据披露的此前4个半年度中，其会员收入增速最低为约80%。华安证券更是在研报中表示，其截至今年6月末的“付费会员数相比年初几乎无增长”。

　　据猫眼专业版数据，《披荆斩棘的哥哥》（下称《哥哥》）上线6日的累计平台播放量为6.52亿次，在同样包含周五至周日三天的情况下，数据明显好于《乘风破浪的姐姐》（4.65亿次）及《乘风破浪的姐姐（第二季）》（下称《姐姐2》）（4.93亿次）。

　　然而，受霍尊事件等影响，《哥哥》的亮眼数据未能拯救芒果超媒的股价，其股价自《哥哥》开播前一日开始已连跌6个交易日。

　　《姐姐2》拉动广告收入上半年同比剧增75%

　　对于今年上半年业绩的增长，《姐姐2》功不可没。财报称，芒果超媒营收的增长主要源于芒果TV互联网视频（下称互联网视频）业务同比增长49.45%至58.98亿元所致。

　　互联网视频业务主要包含广告、会员、运营商3项子业务，该业务收入的增长主要来自广告收入的大幅增加。今年上半年，其广告收入同比剧增74.75%至31.42亿元。受疫情影响，广告收入2020年同期的同比增速仅为5.83%。

　　财报称，驱动广告收入增长的因素主要包括：《姐姐2》创上半年单项目招商金额之最；以《密室大逃脱（第三季）》等IP为代表的综N代项目广告招商体量稳步增长；头部剧集以及定制综艺的广告产品创新与销售取得突破性进展。

　　此外，包含IPTV业务在内的运营商业务，其收入今年上半年同比增长38.63%至10.11亿元，增速较2020年同期的29.02%亦有提升。

　　但会员收入的增速却出现了明显的放缓。今年上半年，其实现会员收入17.45亿元，同比增长23.05%。搜狐财经根据此前财报披露的数据估算，自2019年至2020年的4个半年度中，其会员收入增速分别可达136%、约80%、80.4%及约103.2%。

　　财报称，其会员收入增速有所放缓，主要是由于2020年同期在《下一站是幸福》等热播剧集拉动下，会员收入增速的基数较大。下半年，《哥哥》等热门综艺的播出、季风剧场剧集《我在他乡挺好的》以及《与君歌》等头部剧集的上线，有望拉动会员收入持续增长。

　　已连跌6个交易日，《哥哥》亮眼数据未能拯救股价

　　与互联网视频业务相比，芒果超媒的另外两大业务体量较小。

　　今年上半年，其新媒体互动娱乐内容制作业务实现收入9.85亿元，同比增长18.51%；毛利率为27.23%，同比下滑8.76个百分点。该业务包含内容制作及运营、艺人经纪、音乐版权、IP衍生开发及游戏等子业务。

　　而内容电商业务在今年上半年实现收入9.31亿元，同比下降 2.36%；毛利率为16%，同比下滑7.79个百分点。该业务包括由传统电视购物转型为媒体电商的快乐购子业务，以及面向年轻人的垂直内容电商平台小芒子业务。

　　然而，芒果超媒今年上半年的综合毛利率仍然增加了1.17个百分点至37.76%。华泰证券称，这是由于毛利率相对较高的互联网视频业务收入占比提升，以及在《姐姐2》等优质项目对广告业务的增长拉动下，互联网视频业务毛利率同比增加3.22个百分点至42.82%。

　　同时，芒果超媒今年上半年的四项期间费用合计为15.14亿元，同比增长36.58%，增速与营收相差不多。因此，在综合毛利率增加的基础上，其扣非归母净利润同比增长47.67%至14.4亿元。

　　股东状况方面，据同花顺数据，截至今年6月末，芒果超媒的机构股东数量为112家，较2020年末减少662家，上半年机构股东累计持股数量减少1.28亿股。单看二季度，其机构股东数量、机构股东累计持股数量则分别增加了24家、1767.71万股。

　　另据同花顺数据，芒果超媒2020年末的股东总户数为2.48万户，但在今年2月19日已大增1.16万户至3.63万户。

　　在此期间，其股价于2020年业绩预增报告发布后次日大涨10.82%，也在《姐姐2》上线之前的两日累计上涨10.1%，并在《姐姐2》上线后一个交易日盘中达到92.88元/股（同花顺前复权数据，下同）的年内最高点。

　　不过，芒果超媒股价震荡下跌，至6月30日跌至68.6元/股，股东总户数降至2.8万户。7月以来，其股价继续低迷。尽管受《哥哥》刺激，其股价在8月6日至10日累计上涨了16.01%，但因霍尊事件影响又再度转跌。

　　据猫眼专业版数据，《哥哥》上线6日的累计平台播放量为6.52亿次，在同样包含周五至周日三天的情况下，数据明显好于《乘风破浪的姐姐》（4.65亿次）及《姐姐2》（4.93亿次）。

　　然而，《哥哥》的亮眼数据未能拯救芒果超媒的股价，其股价自《哥哥》开播前一日开始已连跌6个交易日。