在负债率快速攀升下，鼎胜新材(603876.SH)拟溢价收购亏损企业，负债率又将进一步上升。

　　11月11日，鼎胜新材公告称，拟支付现金3.2亿元收购内蒙古联晟新能源材料股份有限公司(以下简称“联晟新材”)50%股权，交易完成后，公司将实现对联晟新材的全控。

　　联晟新材2018年和2019年1-5月净利润分别亏损6211.18万元、1969.43万元，同期资产负债率更高达85.45%、87.82%。若收购完成，上市公司资产负债率将上升4个百分点左右，但联晟新材此次评估增值率仍达75.55%。

　　长江商报记者发现，鼎胜新材2018年上市一年多融资达到23.84亿元，除了首发募资8.80亿元后，还分别发行可转换债券12.54亿元、超短期融资券2.5亿元，资产负债率从2018年底的59.31%迅速上升到67.66%，短期借款更是飙升到34.04亿元，增加9.16亿元。

　　拟3.2亿全控亏损子公司

　　鼎胜新材此次拟购标的联晟新材成立于2013年8月13日，主营业务为铝板带箔的生产与销售，主要产品包括双零箔毛料、单零箔毛料、空调箔坯料等。联晟新材主要向公司提供铸轧卷、冷轧卷等铝加工半成品，是公司重要的上游供应商之一。

　　公司称，本次交易有助于减少关联交易，进一步优化公司法人治理结构，提升决策管理效率，符合公司发展战略方向，有利于丰富和优化公司的业务结构，确保规范运作，有助于增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。

　　但拟购标的财务状况并不乐观。联晟新材2018年和2019年1-5月营业收入分别为17.95亿元、9.61亿元，净利润分别亏损6211.18万元、1969.43万元。截至2019年5月31日，其总资产29.97亿元，净资产3.65亿元。

　　不仅如此，联晟新材还存在负债率较高的情况。2018年和2019年5月各期末，联晟新材银行借款规模(包含短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债)分别为6.47亿元及5.82亿元，同期资产负债率分别达到85.45%、87.82%。

　　联晟新材称，主要原因系联晟新材建设期及投产前期需要大量营运资金，受制于融资渠道单一，联晟新材只能充分利用银行融资能力实现自身发展，导致资产负债率较高。

　　截至2019年三季度末，联晟新材账上资金有17.99亿元，但短期借款34.04亿元，长期借款7.49亿元，资产负债率为67.66%，若收购完成上市公司资产负债率将上升4个百分点左右。

　　毛利率三连降负债率飙升

　　鼎胜新材一直从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，主要产品为厚箔(主要为空调箔)、单零箔、双零箔和铝板带等，产品广泛应用于建筑、家用、包装、家电、电子、交通运输、机械制造、五金制品、锂电池等多个领域。

　　不过近年来鼎胜新材的毛利率一直下降，2016—2019年三季度期末，其毛利率分别为11.52%、9.74%、9.11%、8.44%。同期，其营业收入分别为92亿元、102.91亿元、83.51亿元，增长29.78%、11.86%、7.97%；净利润分别为2.73亿元、2.76亿元、1.92亿元，同比仅增长-18.30%、1.34%、7.22%。

　　同时公司的应收账款和存货却不断攀升，截至2019年三季度末，其应收账款达24.06亿元，存货达20.76亿元，合计占流动资产56.61%。

　　上市后，鼎胜新材募资频繁，2018年鼎胜新材首发募资8.80亿元后，2019年，其又分别发行可转换债券12.54亿元、超短期融资券2.5亿元。

　　鼎胜新材负债率也飙升，资产负债率从2018年底的59.31%迅速上升至2019年三季度末的67.66%，短期借款也从24.88亿元上升到34.04亿元，增加9.16亿元，长期借款从6.09亿元上升到7.49亿元，流动比率从1.34下降至0.73，偿债能力压力大。

　　截至2019年10月19日，鼎胜新材募资8.8亿元中偿还了银行贷款1.9亿元，而承诺投入6.11亿元的“年产5万吨动力电池电极用铝合金箔项目”却拟大幅延期，此项目原计划于2019年12月建成投产。

　　公司称，由于新能源汽车补贴政策要求的逐步提高对电池箔产品的质量和生产工艺提出了更高的要求，为保证公司电池箔产品生产工艺的先进性和市场竞争力，在后续新设备的选型过程中提出更高的技术要求。为保障后续项目顺利开展，公司拟延长该项目的建设期至2020年12月。