成也萧何，败也萧何。被称为“水牛奶之王”的皇氏集团(002329.SZ)在短暂享受跨界影视的红利后，很快陷入亏损泥淖。

　　近日，皇氏集团发布2019年三季报显示，前三季度，公司实现营收15.81亿元，同比下滑2.13%；归属净利润2013.61万元，同比增长145.6%。而单就第三季度来看，公司营收、净利分别下滑2.89%、81.33%。

　　对于由影视子公司业绩下滑带来的亏损现象，10月30日，皇氏集团董秘办相关负责人在回复长江商报记者时表示，公司经营重心将倾向于乳业及信息板块业务，进一步推动两大支柱产业的渠道扩张、产品力和盈利能力的提升。

　　据了解，皇氏集团2010年1月在深交所上市，是国内乳品行业第四家上市的企业。2014年以来，该公司开启跨界并购之路，主营业务也从乳制品扩大到影视娱乐、互联网渠道等。与此同时，公司资产负债率从2014年的26.10%猛增至2018年的50.11%，接近翻倍，今年三季度末，这一数值再次走高至50.88%。

　　面对不断攀升的资产负债率，皇氏集团方面对长江商报记者解释称，2014年到2018年公司合并报表范围发生了改变，因此公司合并范围内的总资产金额不断在发生变化，目前公司的资产负债率在可控范围内。

　　经营性现金流巨降196%

　　继2018年巨亏6.16亿元之后，今年的皇氏集团疾行在业绩扭亏的路上。

　　近日，皇氏集团发布三季报，公司1-9月营收15.81亿元，同比下滑2.13%；净利润2013.61万元，同比增长145.6%。单就第三季度来看，公司实现营收5.97亿元，同比向下滑2.89%；归属净利润530.45万元，同比下滑81.33%。

　　对此，皇氏集团解释称，受影视行业市场环境变化影响，特别是播映平台限价以及内容、税收监管政策变化的影响，致使皇氏御嘉影视集团有限公司经营业绩出现较大幅度下降，从而影响公司第三季度的利润水平，出现较大幅度下降。

　　同时，三季报显示，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7648.45万元，其中，第三季度经营活动产生的现金流量净额同比下滑195.53%至-1754.98万元。截至报告期末，公司短期借款8.13亿元，一年内到期的非流动负债1.48亿元，而公司的货币资金仅有4.55亿元。对于公司资金流动性是否存在压力问题，皇氏集团方面未正面回应，仅表示会密切关注资产负债表的安全和流动性管理。

　　成立于2001年的皇氏集团，2010年1月在深交所上市，是国内乳品行业第四家上市的企业。回顾上市9年的的业绩表现，前7年皇氏集团业绩持续攀升，营收和净利的高点出现在2016年。彼时，公司实现营收24.46亿元，同比增长45.18%；归属净利润2.91亿元，同比增长57.41%。

　　直到2017年，皇氏集团营收出现上市以来首降，同比下滑3.26%至23.67亿元；净利润则同比大跌80.48%至5674.00万元。而2018年，其业绩进一步恶化，净利润盈转亏至6.16亿元，几乎亏掉了前8年的净利润。

　　溢价收购商誉悬顶

　　自2014年始，有“水牛奶之王”之称的皇氏集团开启跨界之旅，先后涉足影视娱乐、幼儿、互联网渠道等领域。

　　据长江商报记者不完全统计，2014年至2017年的3年间，皇氏集团斥资超过33亿元将盛世骄阳、易联视讯、御嘉影视、遥指科技、完美在线、北广高清等10多家公司收入囊中。其中，被寄予厚望的盛世骄阳和御嘉影视分别耗资7.80亿元、6.83亿元。

　　根据披露，2014年11月，皇氏集团溢价5倍收购御嘉影视，交易对方承诺2014年至2017年标的扣非净利润分别不低于6500万元、8775万元、1.18亿元、1.6亿元。2014年至2017年，御嘉影视以102.33%、101.10%、102.31%、102.09%的完成率兑现了业绩承诺。

　　而业绩承诺期刚过就出现了变脸。2018年御嘉影视净利润为4482.60万元，较上年同期下降73%。2018年末，皇氏集团计提各项资产减值准备6.33亿元。除对应收款项、存货、固定资产等资产拟计提资产减值准备7864.98万元之外，还对收购御嘉影视形成的商誉计提减值准备5.54亿元。

　　与此同时，2015年7月，皇氏集团溢价2.39倍收购的盛世骄阳，根据双方签订的对赌协议，盛世骄阳2015年至2017年的扣非净利润分别不低于7500万元、9000万元、1.08亿元，三个年度的运营收入比例指标分别不低于45%、55%、65%。

　　实际情况是，除了第一年顺利达标外，盛世骄阳第二三年均未达标。2017年，盛世骄阳的业绩承诺数完成率仅为28.38%，营收入比例实现数为31.13%。2018年5月，皇氏集团作价8.12亿元出售盛世骄阳100%股权，形成9009.59万元的资产处置损失。

　　收购影视公司拉开跨界序幕后，皇氏集团还把目光投向了信息服务行业。其中，在2015年8月斥资1.8亿元揽入完美在线60%股权后，又于2016年5月出资1.56亿元完成对完美在线剩余40%股权的收购。根据业绩承诺，完美在线2016年至2018年的扣非净利润分别不低于2600万元、3380万元、4390万元。完美在线的业绩兑现相当精准，2018年，其实现净利润4409.46万元，比承诺的业绩仅多出不到20万元。

　　此外，长江商报记者注意到，自2014年上市公司开启跨界转型以来，皇氏集团的资产负债率从2014年的26.10%猛增至2018年的50.11%，接近翻倍。今年前三季度，这一数值再次走高至50.88%。

　　“目前公司的资产负债率还是在可控范围内，2014年到2018年公司合并报表范围发生了改变，因此公司合并范围内的总资产金额不断在发生变化。2018年由于御嘉商誉减值和盛世骄阳资产出售，造成2018年总资产比2017年下降近8亿元；2018年负债总额比2017年下降2.79亿元，但是2018年资产负债率比2017年增加了2.49% 。”皇氏集团董秘办相关负责人回复长江商报记者称。

　　截至11月1日收盘，皇氏集团股价报收4.03元/股，较其上市时的20.10元/股，已跌去八成。