实控人姜滨家族曾“花式”隐秘套现65亿

　　近日，歌尔股份(002241)同时发布的“回购+减持”公告引发了资本市场的高度关注，一边董事长姜滨大笔减持，一边公司却高位回购，这样的“神操作”简直震惊了所有股民。

　　来看看究竟怎么一回事？21日晚间，歌尔股份宣布拟斥资5-10亿元回购公司股份，回购价格不超过21.00元/股，歌尔现在股价才18块多，若按照回购资金总额上限人民币10亿元计算，回购股份价格上限人民币21.00元/股测算，预计回购股份数量约为47,619,046股，占公司目前总股本比例为1.47%。回购已经成为A股市场上的上市公司提振二级市场股价的一大手段，大盘弱势之下，这样的正能量难能可贵，本来很多持有歌尔的投资者都很兴奋。

　　但笔锋一转，歌尔股份同时披露了一份高管减持方案，公司董事长姜滨和副总裁刘春发拟自减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价交易的方式分别减持不超过公司总股本1%和0.01%的股份。

　　对于这样的两份“左右互搏”的公告，目前市场颇有争议。有人说，公司大额回购，大股东却要减持，这种套路太罕见。有中小股东在股吧里认为，在姜滨和刘春发披露减持计划的同时，歌尔股份披露回购计划，有为两者的减持“抬轿子”的嫌疑。而且，姜滨和刘春发高位减持，歌尔股份高位回购，也有为两者“接盘”的嫌疑，因此利空大于利好。

　　但也有中小股东指出，姜滨和刘春发通过竞价交易减持的股份只占总股本的1.01%，不会对公司股价造成冲击。

　　公开资料显示，歌尔股份，曾用上市简称歌尔声学，这家主营光电、声学精密零组件生产销售的企业，入围苹果供应链，2008年，公司在深交所挂牌上市。经过10多年发展，公司已经全球性布局，成为苹果等知名公司供应商。头顶苹果概念股的光环，在近年来还发展了无线蓝牙耳机、智能音箱、VR/AR眼镜、智能手环等新智能硬件产品，逐步摆脱了“国际电子元器件代工厂”的帽子，成为声学巨头。

　　过亿的手机耳机出货量、全球第一的手机麦克风出货量、全球VR设备50%以上的市场份额，凭借这些耀眼的光环，歌尔股份受到资本市场的热捧。近四个月来，歌尔股份的股价从7.21元/股涨至近期最高价19.28元/股。年初以来，歌尔股份的股价已累计上涨168.8%。得益于此，在近日公布的胡润百富榜上，作为歌尔股份实控人的姜滨和胡双美夫妇以180亿元的身家位列第195位，较2018年上升了42位。

    姜滨家族隐秘套现65亿，割韭菜于无形？

　　众所周知，大股东巨额减持，是股价的一大杀器；而大股东通过各种方式间接减持，割韭菜于“无形”，堪称“隐形重磅武器”。在公司不断发展壮大时，实控人姜滨家族大肆减持套现。

　　对于2008年歌尔股份上市以来屡屡减持公司股份的实控人姜滨、胡双美，以及一致行动人姜龙而言，减持似乎已经轻车熟路。跟大部分公司控股股东、实控人套现通过股权转让、二级市场减持不同，姜滨家族通过频繁发行可交换债、员工持股计划等隐秘方式大肆套现。还屡次因为第一大股东歌尔集团发行的可交换债换股而造成被动减持。

　　据长江商报记者粗略统计，2012年至今，算是二级市场上的部分减持，姜滨家族已累计套现65亿元。

　　2012年5月25日，姜龙首次减持330万股，减持均价为29.10元/股，一次性套现0.96亿元。自此至2015年5月，姜龙6次通过在二级市场减持，合计减持2030万股，套现6.41亿元。

　　作为公司实控人、董事长，哥哥姜滨减持更不手软。其从2012年8月至2015年5月也实施了6次减持，合计减持3200万股，共计套现10.12亿元。通过在二级市场减持，姜滨兄弟二人合计套现16.53亿元。

　　另一种隐秘套现的方式--可交换债券后续也陆续曝光，据统计，通过这种方式花式“套现”规模超30亿。

　　可交换债券是什么？指上市公司股东通过抵押其持有的股票给托管机构而发行的债券。该债券的持有者在将来的某个时期内，能按照一定的条件用手中的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

　　简单的说，上市公司股东可以通过发行可交换债券，获取现金，经过换股(转手)有序地减持手中股票，同时可避免股票因短期内大量抛售使股价受到冲击，可以说是割韭菜于“无形”。

　　2014年，歌尔集团发行可交换债券，规模为12亿元，期限3年，标的股票为歌尔集团持有的公司股票。2017年5月，债券换股。持有歌尔集团债券的投资者将债券换成了歌尔股份股票。至此，姜滨兄弟借此成功套现12亿元。

　　2018年4月10日，歌尔股份披露了《关于公司控股股东非公开发行可交换公司债券进入换股期的提示性公告》，称控股股东歌尔集团于2017年10月17日发行的规模20亿，期限3年的可交换债券进入换股期，即2018年4月18日至2020年10月14日。且进入换股期后，歌尔集团持股可能会因换股而减少。

    通过两次发行可交换债券，姜滨兄弟成功套现32亿元。

　　还有，实控人为了推进员工持股计划而向对方减持，这件事同样发生在歌尔股份身上。

　　2018年的A股走势较为萎靡的情况下，不少上市公司纷纷推出员工持股计划，以期振兴股价，歌尔股份也不例外。以2018年为例，歌尔股份员工持股计划发布于2017年12 月27日。在其名为家园3号的员工持股计划中，将以份为单位，以一份1元的价格，筹集不超过7亿元资金。参加家园3号持股计划的员工总人数不超过1600人。2018年2月8日晚间，歌尔股份发布公告称，其实控人姜滨以11.77元/股的均价，于当日通过大宗交易减持5500万股股票(占总股份的1.69%)。经计算，该减持套现约6.47亿元。

　　公告显示，2015年至今，歌尔股份已经实施额三次员工持股计划，分别为家园1号、2号、3号，涉及员工数千人，家园1号、3号完成了员工持股计划，而姜滨也借此成功套现9.85亿元、6.47亿元，合计为16.32亿元。

　　综上所述，姜滨兄弟借助发行可交换债、员工持股计划以及在二级市场上减持，2012年至今，累计套现64.85亿元。

　　值得一提的是，姜滨家族的疯狂套现一度触及信批相关规定，而被监管部门处罚。2017年7月17日，姜滨、姜龙和歌尔集团就曾收到深交所的监管函。原因是，其在减持比例达到5%时没有及时进行披露并停止买卖股票。按照规定，减持比例达到5%时，应当在三个交易日内公告，并在公告后的二日内不得再行买卖。

　　经营业绩方面，数据显示，今年上半年，总营收为135.76亿元，同比大增61.11%，归母净利润为5.24亿元，同比增17.73%，扣非归母净利润为4.17亿元，同比增长56.69%。此外，公司预计前三季度净利润8.99亿元-10.7亿元，同比增5%-25%。

　　历史数据看，2018年净利润突然大降六成，从上年的21.39亿元锐减至8.68亿元，降幅为59.44%。当年，扣非净利润降至7.06亿元，降幅为63.72%，而营收下降幅度仅为6.99%，净利与营收不太匹配。

　　值得一提的是，从二级市场股价走势来看，去年11月14日，歌尔股份创下历史最高的23元，转眼2018年，股价却遭遇“崩盘”。2019年股价见底之后，歌尔奇迹般走出了一个大型“U”结构。在这轮股价暴跌暴涨过程中，歌尔股份老板姜滨展现出资本市场老江湖的一面。在2017年10月，姜老板通过可交换债，高位抛掉20亿元市值。而今年年初，他又精准回购5000万元左右，成本大致7.25元左右，而现在股价超过18元，这操作可谓是666啊！

　　需要警惕的是，歌尔股份的实际控制人姜滨在近年来多次减持变现，在本次披露高达10亿元的回购计划的同时，歌尔股份还有减持公告的披露。本次回购能否被投资者所认可，我们将持股关注歌尔股份后市的股价走势。