连续多年扣非净利润下滑后，道道全(002852.SZ)开始向东南市场扩张。

　　日前，道道全公布半年业绩报告显示，公司上半年实现营收17.29亿元，同比增加9.86%，净利润和扣非净利润分别实现1.31亿元和1737.23万元，同比分别下滑10.94%和76.20%。

　　据了解，道道全主打菜油产业，2017年上市之后至今，扣非净利润持续下滑。期间，道道全通过出售资产来维持净利润的好看，不过仍未能避免今年上半年的净利润下降。

　　长江商报记者发现，在扣非净利润持续下滑的情况下，道道全仍寄希望于通过市场扩张来扭转业绩下滑的态势。7月以来，道道全在华东地区和华南地区动作不断，不过，在其扩张之路上，如何解决库存问题或成为主要难题。

　　上半年增收不增利

　　此前，道道全公布半年业绩报告显示，2019上半年，道道全营收实现17.29亿元，同比增长9.86%，净利润实现1.31亿元，同比下降10.94%。而其扣非净利润下降更为严重，上半年公司扣非净利润实现1737.23万元，同比减少76.20%。

　　长江商报记者发现，这已经不是道道全的第一次扣非净利润下滑。公开资料显示，2017年，道道全作为“菜油第一股”成功在深圳上市，上市当年，道道全就出现业绩变脸，而此后则是持续两年多的扣非净利润下滑。

　　数据显示，2017年、2018年，道道全的营收分别实现33.02亿元和36.00亿元，同比分别增长22.70%和9.04%，公司净利润分别实现1.91亿元和2.20亿元，同比分别减少6.99%和增长14.74%。

　　与其净利润相比，道道全扣非净利润的表现更差，自上市之后一直在减少。2017年—2018年，道道全净利润分别实现1.43亿元和9315.92万元，同比分别下降6.99%和34.64%，而今年上半年，扣非净利润降幅达76%。

　　扣非净利润表现如此，其他数据也不会太好看。长江商报记者发现，食品加工作为其主营业务，毛利率仅在2018年上升了1.70%，2017年和2019上半年则分别下降5.76%和4.07%。

　　9月11日，有多位投资者就扣非净利润连续下降的情况直指公司经营是否出现问题，道道全董秘则回复：“公司具有终端产品市场和品牌优势，中美及中加贸易关系导致原材料价格波动较大，为此，公司适度提高终端产品价格。”

　　不过真的能够依靠产品涨价就能挽回扣非净利润吗？

　　长江商报记者发现，近两年，道道全的净利润超过一半依靠变卖资产获得。2018年，岳阳经济技术开发区土地储备中心收储道道全4.89万平方米的国有工业用地，道道全获得收储补偿1.01亿元，在2018年贡献了近一半的净利润。今年5月，道道全以1.11亿元的价格将持有的星浩置业股份全部转让，转让完成后，公司共获得9000万的投资收益，在上半年净利润中占比达68.35%。

　　但是，即使如此变卖资产，也没有止住上半年净利润下滑的趋势。因此，投资者直接质问道道全董秘，明年公司将依靠卖什么来维持公司业绩。

　　库存两年增4倍

　　虽然今年上半年业绩下降幅度明显扩大，但是道道全仍将业绩扭转的希望寄托于市场扩张之上，7月以来，公司不断在华东地区和华南地区进行投资。

　　7月12日，道道全与广州茂名滨海新区管理委员会签订《项目合作协议》显示，公司拟出资10亿元在广东茂名滨海新区投资设立道道全粮油茂名邮箱公司，主要从事粮油的生产和销售。

　　半月之后，7月26日，道道全披露拟出资12亿元在江苏靖江经济开发区设立道道全粮油靖江有限公司，主要从事食用油脂加工、精制、灌装及运输等。

　　8月20日，道道全披露筹划重大资产重组的公告，公告显示，为增强公司的持续经营能力，道道全拟以现金方式向陈跃钳先生、陈全教先生购买其持有的厦门中禾实业有限公司75%股权，继续加大华南市场的布局。据了解，厦门中禾实业有限公司主营大豆加工和食用大豆油生产。

　　长江商报记者发现，道道全目前的市场扩张，可能使公司在未来负重前行。上市之后，道道全的食品加工库存量就已一直在大幅升高。

　　数据显示，2017年和2018年，库存量分别是4196.91吨和5319.29吨，同比分别增加315.00%和26.74%。2016年库存量仅为1011.30吨，两年增4倍。

　　而在7月与茂名滨海新区管委会签订的协议中显示，公司投资建设的茂名滨海新区将实现100万吨食用油年产值，相当于目前公司3年多销售量。虽然扩大了产能规模，但是产生的销售压力也不小。