近期，A股市场掀起一股并购重组潮，不少经过并购重组的上市公司经营业绩快速提升。然而，表面风光的背后是商誉减值风险的聚集。

　　商誉是企业整体价值的组成部分之一，是指能在未来为企业经营带来超额利润的潜在经济价值。在企业兼并重组时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。商誉风险指的就是企业可能面临的一些损失。

　　据清科数据统计显示，2016年全国并购市场交易额为1.84万亿元，同比增长76.6%。对于上市公司财务报表而言，并购中支付的超出被并购公司资产账面净值部分记为商誉，商誉减值会给上市公司和投资者带来不小的风险。

　　一方面，商誉减值会直接减损上市公司当期利润，容易引发业绩变脸。相关会计准则规定，公司合并形成的商誉，至少应当在每年年终作减值测试，一经确认的资产减值不得转回，所以商誉减值将直接造成上市公司当期业绩的减损。

　　作为A+H股的山东墨龙(8.150, -0.07, -0.85%)今年春节后再度上演“业绩大变脸”，主要源于对商誉、存货等相关资产计提了减值准备。除了山东墨龙外，天马精化(10.720, -0.18,-1.65%)、英飞拓(6.980, -0.03, -0.43%)、日海通讯(20.580, 0.08, 0.39%)等上市公司更因商誉减值造成2016年业绩变脸甚至亏损继续扩大。不难预见，不少上市公司将度过业绩承诺期，对并购资产的盈利约束逐渐衰退，或将有更多上市公司因当期经营盈利能力表现不佳而对并购资产的商誉加大减值力度。

　　另一方面，商誉减值会损害投资者尤其是中小投资者的利益。上市公司频繁盲目高溢价收购，被收购公司为获得高估值而出具过高业绩承诺，暗藏了巨大的减值风险，最终将损害投资者合法权益。此外，由于商誉本身并没有变现和偿债能力，除了商誉减值风险外，公司真实的资产负债率水平更可能引起投资者的担忧。

　　由此来看，上市公司、投资者双方应高度警惕商誉过度减值带来的风险。对于上市公司来说，在主营业务缺乏增长动力时，不应盲目追捧热门概念导致资产标的高溢价，并最终形成高额商誉；在并购完成后，经营业绩不应过度依赖并购对象，否则在被收购方业绩大变脸后，将面对商誉减值的冲击。对于投资者来说，由于商誉占资产比例过高以及收购标的评估增值率较高的公司常常会面临更大的减值风险，投资者对这类公司要加以警惕。此外，随着部分上市公司逐渐度过业绩承诺期，一些商誉过高却从未有过减值动向的公司同样需要投资者仔细甄别。