据香港明报报道，受惠博彩业务净赢率较高，银河娱乐（0027）去年全年营运数据表现理想，更派出每股27港仙特别息，按年大升73%。净赢率可反映濠赌股的盈利能力，银娱旗下的赌厅净赢率向来傲视同侪，去年第4季澳门银河的中场大厅净赢率更高达46.1%。不过，有分析员表示，银娱净赢率较同业高主要基于计算方法有差异；惟其净赢率按季度亦录得显著升幅，则与其运气及赌客「长赌必输」有关。由于外界难以量化运气等因素，故分析员认为宜保守看待银娱业绩。
银娱公布去年全年业绩，期内经调整EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）按年升18%至103亿元，全年纯利按年升51%至63亿元，即使撇除非经常性开支，其基本纯利仍有17%升幅。集团将派特别息26港仙，按年增73%。对于日本通过赌场合法化法案，主席吕志和直言业界现时对日本「虎视眈眈」，强调银娱不会放弃发展日本市场机会。
银娱表示，由于博彩业务净赢率偏高，令去年第4季经调整EBITDA增加约1.5亿元；若经净赢率正常化后，季内经调整EBITDA为28亿元，按年增长20%。此外，集团去年博彩收益总额按年增2%至495亿元；其中，中场收益总额按年上升19%至210亿元，而贵宾厅收益总额按年下跌8%至265亿元。旗下赌场方面，澳门银河的表现最佳，其经调整EBITDA按年升22%至85亿元；澳门百老汇更成功扭亏，由2015年录得700万元EBITDA亏损，大幅改善至去年录得经调整EBITDA 3000万元。
银娱净赢率一向较同业高，惟去年下半年尤其夸张，按去年季度分布，其中澳门银河于去年第4季的中场大厅净赢率高达46.1%，冠绝澳门（见表）；贵宾厅净赢率亦名列前茅，反之外资的永利澳门（1128）及金沙（1928）则一直落后。华夏基金（香港）研究分析员黄硕表示，由于银娱有别于金沙及永利等赌场，不会计算在赌场Cashier（账房）里换取的「泥码」，故赢率会高很多，实际上则不然；但其第4季的赢率明显较之前季度上升，则与其运气和赌客质量有关。
赌客质量提升推高集团赢率
黄硕表示，撇除计算方法的差异及运气因素外，银河管理层在电话会议中亦表明，赢率提高亦因为赌客质量提高，他解释赌客质量主要指赌博的时间、盘数衡量，时间愈长，盘数愈多，其质量愈高，集团赢率亦会推高，即俗语的「长赌必输」。
招商证券（香港）博彩分析师韩琦认为，中场大厅的赌注不大，其净赢率高低对赌场的影响不大，反而贵宾厅的赢率更重要；银娱贵宾厅净赢率比较高，则是因为其包括高端中场（premium mass）赌收的缘故。不过，她亦认同银娱的赌收表现理想。
分析：实际EBITDA为27至28亿
由于净赢率愈高，对集团EBITDA影响更高，根据银娱的业绩，去年第3季的贵宾厅及中场赢率分别为3.7%及44%，为集团增加2.4亿EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利）；到了第4季，贵宾厅及中场赢率分别升至4%及46%，但对于EBITDA的影响仅1.5亿。黄硕续称，由于外界难以计算赌客质量上升及量化运气因素，故他认为，赢率提高为银娱带来的EBITDA影响应为2.5至3亿元；并建议应撇除运气等难以计算因素，即银娱去年第4季EBITDA实际应为27至28亿元，在比较集团不同时期的业绩时会较为合理。
