大宗商品市场的多头故事还在讲述。在原油价格创下七年高位之后，期铝也不遑多让，一举刷新近14年高点。据报道，多家国际机构正蜂拥进入期铝市场。此外，库存收缩的消息令期铜也蠢蠢欲动，有色金属会否是下一个风口？

　　分析人士指出，从当前供需形势看，铝市供应紧张形势短期难以缓解，铜市需求升温，均为价格带来支撑，看好板块投资机会。

　　低库存催动有色行情

　　近日，外盘有色金属大涨一度带动国内有色期货、股票走高。2月10日盘中，伦铝期货主力合约最高至3333美元/吨，创下2008年7月以来的新高，截至2月11日15时，该合约今年来累计涨超13%，涨幅紧跟同期美国WTI原油期货(累计涨幅超18%)；与此同时，伦铜期货主力合约也重拾涨势，2月10日盘中一度升破1万美元关口。

　　国内市场有色资产闻风而动。文华财经数据显示，截至2月11日收盘，本周国内有色金属期货悉数收涨，其中沪锡周内创下历史新高，沪镍以5.08%的涨幅领涨，沪铝紧随其后，涨3.28%。A股市场上，有色金属指数近日出现反弹迹象，Wind数据显示，截至2月11日收盘，有色金属指数全周上涨7.53%。

　　与原油上涨的原因相似，供应端短缺又一次成为推涨大宗商品的幕后之手。

　　“刺激铜价走高的原因是市场对于库存紧缩的担忧。”金源期货分析师表示，以铜为例，LME库存报告显示，自1月中旬以来该仓库已有12天出现每天2500吨的规律性仓单注销现象。上一次出现这一情形还是在去年10月份。LME注册的铝库存已从去年3月的约200万吨，降至76万吨左右，创下2007年以来的最低水平。

　　从国内来看，中信证券金属分析师敖翀表示，2022年1月以来，上期所铝库存持续下降，未出现往年的累库现象。铝锭社会库存春节期间增加14万吨，规模小于往年。低库存效应下，国内铝价年初以来强势上涨。

　　供给端扰动是主因

　　从基本面看，海内外供给端的扰动已经成为铜、铝价格运行的主要因素。

　　中泰证券有色金属行业分析师谢鸿鹤表示，2021年夏季以来，欧洲能源问题日益加剧，能源短缺导致欧洲电费飙升。电力成本在铝生产成本中的比重逐渐加大，导致欧洲铝厂被动减产。据阿拉丁数据，2021年10月以来，欧洲电解铝年产能损失超过65万吨。而随着俄乌局势逐渐紧张，能源问题短期难以缓解，或将增加欧洲铝厂减产、停产的可能性。全球电解铝供应端进一步承压。

　　国内方面，电解铝生产持续受环保双控政策影响已成为不争事实。据了解，目前晋鲁豫地区氧化铝企业均出现不同程度的减、停产情况。此外，近期受广西疫情影响，当地氧化铝外运受阻。“春节期间，电解铝厂多以消耗厂内库存为主，目前部分电解铝厂的厂内氧化铝库存可以维持7天至10天左右的生产。氧化铝供应紧张、电解铝复产缓慢或进一步支撑铝价上涨。”安信证券有色金属行业分析师雷慧华认为，另外随着海外铝价攀升，进口窗口关闭也将加剧国内铝市供应紧张形势。

　　“山西、山东、河南等省份受环保等因素影响，氧化铝减产产能超过1500万吨，国内电解铝企业面临原料短缺和成本上升的挑战。”敖翀说，铜价当前受流动性收紧、美元指数波动、低库存多重因素影响，年初以来呈现震荡走势；随着春节后消费走强，低库存效应有望催化铜价上涨。

　　看好板块投资机会

　　展望后市有色概念投资机会，雷慧华分析，海外铝价维持高位，电解铝进口不及预期导致国内库存处于低位，而国内供应恢复缓慢，原料和能源成本支撑电解铝价格维持坚挺，持续看好原料能源加工一体化中具有成本优势的电解铝公司。

　　“由于电解铝供应偏紧的局面或将持续，预计铝价仍将延续高位。预计2022年供需偏紧局面持续，铝价或延续2021年高位。”谢鸿鹤说。

　　敖翀表示，预计铝的供应端扰动短期内无法缓解，需求端在出口向好和稳增长背景下将回暖，铝价涨势有望持续。低库存效应下，铜价则有望随着阶段性货币调控预期落地重拾涨势，价格向上突破有望带动板块反弹。推荐电解铝涨价的弹性标的和具备成长性的铜矿标的。