来源：中国基金报

　　A股市场持续调整，去年表现突出的主动量化基金整体出现明显回撤。不过仍有部分产品相对抗跌，回撤幅度远小于主动权益产品。

　　部分主动量化产品表现抗跌

　　Wind数据显示，截至3月17日，175只主动量化基金(份额合并统计)整体净值跌幅超过12%。

　　针对今年主动量化产品整体下跌的现象，不少公募人士认为属于正常现象。

　　汇安基金指数与量化投资部总经理陈欣直言，在沪深300指数下跌20%、成长股回撤更大的市场背景下，无论有没有采用对冲手段，量化基金收益为负的概率都非常高。

　　尽管整体表现欠佳，主动量化基金仍在极端市场中表现出较强的抗跌属性，部分产品“逆市”斩获正收益，其中，金信量化精选年内收益率达到4.27%。

　　“表现好的产品行业和持股都比较分散。”谈及部分主动量化基金相对抗跌的原因，西部利得主动量化投资总监盛丰衍指出，以指数增强类产品为例，多数对标沪深300或中证500指数，持仓不会集中在几个热门赛道，决定了这类产品在持仓结构上相对抗跌。

　　陈欣还表示，尽管今年以来，量化产品出现了回撤，但整体回撤小于主动权益基金。“这是因为量化产品一般投资分散，不会重仓在某些个别行业。相信市场回暖后，成熟投资者包括机构投资者，仍然会将量化投资作为重要的资产配置方向。”

　　极端市场量化产品频现清盘

　　一边是量化基金投资价值突出，另一边却是产品频现清盘。

　　对此，海富通基金相关人士表示，主动量化基金往往倾向于成长风格，从去年9月到今年2月上旬，成长板块出现了大幅回撤，部分成长风格的量化模型表现令人失望。

　　“去年9月份至今，市场出现了比较剧烈的震荡。”陈欣认为，在这种极端分化的市场行情下，主动量化策略依赖的成长类因子，其回撤比例要超过沪深300，也就是说，业绩增速较高、行业景气度较高的股票跌幅超过了业绩增速低、景气度低的股票。这种现象是10年来比较少见的。陈欣强调，无论是量化还是主动多头产品都会因市场大幅回撤而加大清盘概率。

　　业内人士认为，基金清盘是行业常态。盛丰衍表示，清盘有利于基金公司重新审视规划产品线，而将规模过小的清盘也是基金行业遵守契约的表现。

　　创金合信首席量化投资官董梁表示，从行业角度看，基金清盘正成为一种常态。“过去两年基金行业大发展，现在基金产品数量接近10000只，清盘是促进产品优胜劣汰的重要方式。”

　　董梁进一步表示，这几年，基金包括量化基金都呈现明显的头部效应，规模小的基金增长乏力，以后，业绩平平、规模小的基金清盘会经常发生。

　　量化策略或更偏于均衡

　　积极适应市场变化

　　对于今年的量化投资，业内人士表示，要注意风格平衡配置，积极适应市场变化，严格控制风险。

　　“今年的市场波动较大，风险偏好降低，价值风格回归，市场对风险重新定价。价值风格在过去几年表现比较平淡，对常用的机器学习模型有一定挑战。”景顺长城基金量化投资相关人士表示，公募的投资风格注重低频基本面，线性框架比较容易根据宏观和风格判断进行调整；同时注意风格的平衡配置，对风险的控制比较严格。

　　雷俊也表示，短期来看，今年经济复苏的压力比较大，A股市场风格大概率会更加均衡。这种市场环境下，量化基金可以充分利用选股宽度和交易频度的优势，捕捉中短期投资机会，争取获取超额回报。

　　盛丰衍表示，虽然近期市场行情出现较大的波动，但基本面优异的公司仍然能够穿越牛熊。

　　要尽快适应市场变化成为不少量化投资人士的共识。董梁表示，量化基金要坚持以量化选股模型为依托，结合风险模型和组合优化的方法来进行投资。发扬量化投资能够较好地控制风险的优势，在获取个股alpha上发力，争取获得稳定的产品超额收益。此外，量化基金也可以考虑适当提升换手率，以适应快速变化的市场。

　　海富通基金相关人士认为应该重视风险控制，使用长期有效的选股因子，同时提升对风险敞口的认知，做好风险控制。