牛年伊始，A股市场大幅波动，投资者是否需要改变策略？A股后市将如何表现？哪些行业投资机会值得关注？本期国投瑞银基金会客室邀请了国投瑞银研究部总经理桑俊分享了自己的观点。桑俊表示未来继续看多A股市场，投资者应该理性、冷静面对市场波动。

　　看好中国市场是长期思路

　　春节后， A股走势大幅波动，被资金偏爱的白酒、光伏、消费等板块出现深度回调。

　　每次股市的调整，都会引发部分投资者内心的恐惧。对此，桑俊建议投资者不必担心短期的市场波动，这是市场上涨后的正常修正。

　　市场为何会出现大幅调整？桑俊认为主要原因在于国内货币政策趋于正常化。2020年，在疫情冲击下，全球货币处于相对宽松的状态；伴随着疫情减退，经济复苏企稳，大部分投资者对货币政策调整持有较为悲观的预期；但是从全球来看，货币仍处于宽松状态，而且全球经济复苏趋势不改，因此继续看好中国市场。

　　“当下，在外资不断流入背景下，A股机构化趋势明显，基金管理人将持续投资行业中具备竞争优势的龙头公司，而不具备竞争力的小公司或者估值溢价变成估值折价的公司未来投资价值会降低。”桑俊强调。

　　关注碳中和、顺周期主题

　　展望未来中国经济发展与资本市场的投资机会，桑俊认为，在后疫情时代，一方面，国内将进一步淡化经济增长的问题，而更关注如何培养产业的长期竞争力；另一方面，会着力提高居民的消费能力。

　　此外，桑俊强调，碳中和是值得长期关注的投资主题，如新能源车等板块方兴未艾。作为世界上第二大经济体和最大的温室气体排放国，中国承诺争取2030年二氧化碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和。在此背景下，未来中国在低碳经济转型中会有巨大发展机遇，而部分传统行业中分红率较高且估值便宜的公司，有望借这一轮转型，成长为符合长期投资要求的优质公司。

　　“全球经济复苏的大背景是主导投资的核心逻辑。”桑俊指出，“当前，周期行业也有望迎来上涨行情，在这个过程中，美联储货币政策决定拐点，而国内货币政策决定节奏；目前，从结构上看，美联储偏宽松，国内收紧，因此在顺周期领域更看重全球定价的商品，比如原油、铜等产品；此外，与海外需求相关的制造业，包括化工、机械两个领域也具有较多投资机会。”

　　力争中长期稳定收益

　　作为国投瑞银权益投资部负责人兼多只权益产品管理人，桑俊是如何平衡收益与波动？桑俊表示主要从三个方面：

　　其一，在配置方面，行业比较分散，但个股相对集中。“在筛选公司的时候，尤其关注公司的质量，从回撤角度来看，持有优质行业和优质公司就是控制回撤最好的方法。”桑俊表示。

　　何为优质公司？桑俊认为，好公司不单只业绩高增长的公司，还需要具备以下特征：首先是能够为股东持续创造回报的公司；其次是看公司是否具备高回报值；然后判断公司所处的行业格局，处于红海行业中的企业很难创造高回报。

　　其二，需要在能力圈上不断做加法，通过不断学习，及时了解行业生态的变化；同时，也需要在能力圈内做减法，做到精益求精，在自己擅长的领域为投资者创造中长期稳健的收益。

　　最后是严控风险，“我们将延续行业比较分散、个股相对集中的持仓风格，在严格控制回撤的前提下，让投资者分享产品收益。”桑俊表示。