小市值策略基金深幅下跌 基金调仓将“抓大放小”

　　去年下半年以来，市场走出分化行情，低估值蓝筹股持续上攻，高估值新兴成长股不断向下调整。随着监管趋严及新股持续高速发行，资源稀缺性不再，外延扩张逻辑受阻，小市值策略失灵，重仓小市值基金净值大幅下挫。据记者了解，近期不少基金开始调仓换股，换股策略是“抓大放小”。在业内人士看来，机构“抓大放小”本身也会对市场形成一定冲击，或进一步加剧小市值公司的下跌。

　　部分小市值策略基金深幅下跌

　　从去年下半年至今，市场开始走出分化行情。最近一个月来的行情显示，市场呈现加速分化迹象：一方面是海康威视、美的集团、格力电器、贵州茅台等“漂亮50”概念股强势向上，另一方面是成长股不断创新低，过半公司股价跌破2016年初熔断后低点，创业板指数更是逼近1700点。

　　过去几年的成长股行情中屡试不爽的小市值策略逐渐开始失灵，部分倾向于小市值策略的基金下跌严重。东方财富Choice资讯统计数据显示，主要投资于小市值公司的基金长信量化先锋混合A，去年11月22日净值2.87元，截至今年5月16日，净值跌到2.35元，下跌幅度超过37%。从该基金以往投资策略看，主要就是投资A股市场中市值最小的100多家公司。

　　在业内人士看来，得益于过去小市值外延成长预期炒作等市场环境，小市值策略业绩回报惊人。长信量化先锋A业绩表现抢眼，从2014年到2016年底，净值飙涨2.5倍左右，基金规模也从2014年一季度末的1.36亿元飙涨到2016年年底的109.4亿元。

　　另一只主要投向小市值次新股的基金金鹰核心资源，净值从2015年年中高点下跌超六成，其中去年11月底至今跌幅为35%左右，今年3月底以来跌幅两成左右。从该基金投资策略看，业绩比较基准为“沪深300指数收益率×75%+中证全债指数收益率×25%”的该基金，主要投向小市值次新股。定期报告显示，该基金重仓股几乎每个季度就要全部更换一遍，但在小市值策略失灵的市场行情中，最近一年多来持续大幅跑输业绩基准。