来源：证券日报网 作者：舒娅疆 蒙婷婷

　　《证券日报》记者梳理发现，今年以来截至11月25日，四川150家沪深A股上市公司中有21家公司（以预案公告日统计）推出2021年股票期权或限制性股票激励计划，占比14%。记者注意到，其中攀钢钒钛、华神科技等5家公司激励计划考核目标以业绩下滑的2020年度为基准年，华神科技基准年净利润下滑幅度更是接近40%。分析人士称，选择业绩下滑、甚至下滑幅度较大的年度为激励基准年的上市公司，是否有意控制净利润增长指标，存在不小疑问。

　　超八成公司激励计划正有序推进中

　　从进度来看，剔除已公告终止实施的3家公司后，余下18家公司的激励计划正在有序推进中。上市公司终止激励计划的原因主要有两方面，一方面是外部环境发生显著变化，激励计划的价值和目标已不能体现。另一方面，由于部分激励对象自有资金有限，难以在规定时间内完成全部资金筹措。

　　记者注意到，上述18家公司采用的激励工具主要有股票期权、限制性股票、或前两者组合，并且激励计划中采用了限制性股票激励工具的公司有16家，占比达88.24%，股票来源均为向激励对象定向发行公司普通股。此外，激励计划一般都设置了明确的业绩考核要求，这18家公司主要以（扣非）净利润或净利润增长率、营业收入或营业收入增长率、（扣非）净资产收益率、成本费用占营业收入比例、总资产报酬率、应收账款周转率等指标作为考核要求。

　　“股票期权激励和限制性股票激励两者之间的区别在于，期权在赋予时不给股票，在行权时才兑现，限制性股票在设立时要先授予员工股票，如果不能行权则回购股份。”在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林看来，从激励成本角度，限制性股票如未履行需要企业现金回购，则会增加激励成本，若不需要回购，则同股票期权激励成本类似。对于股权稀释来说，履约后限制性股票稀释性小于股票期权。因此，上市公司选择不需要回购的限制性股票激励方式可能成本更低，股权稀释性更小。实际操作中则要看企业状况，成熟型企业较为适合限制性股票激励，高风险、高成长性企业选择股票期权则能够更好地绑定员工利益。

　　华神科技以业绩下滑年度为基准“存疑”

　　从经营业绩来看，在上述18家公司中，2020年度实现盈利且净利润同比下滑的公司有8家，而其中有5家公司的激励计划就以2020年业绩为基准。以华神科技为例，2020年度公司实现净利润3750.35万元，同比下降39.15%；今年前三季度公司实现净利润3890.39万元，同比增长26.12%。而华神科技此次激励计划的业绩考核目标为：以2020年的净利润为基数，2021年至2023年期间的净利润增长率目标值为80%、130%、180%，即2021年至2023年期间的净利润分别达到6750.63万元、8625.81万元、1.05亿元。

　　资料显示，华神科技属于医药制造业，是一家以现代中药、生物技术为依托，致力于构建涵盖“医、药、食、养、美”全产业链的大健康产业集团。记者查阅了华神科技2020年度报告，公司营业收入主要来源于医药制造业和建筑钢结构两大行业，且医药制造业营收5.66亿元占公司当年度营业收入的74.48%，而公司毛利率最大的板块同样是医药制造业，毛利润达到71.56%。不过，2020年度华神科技医药制造业的营收和毛利润均较2019年分别同比下滑12.72%、0.55%。

　　记者注意到，华神科技医药制造板块主要包括中西成药和生物制药两大产品类别，且中西成药2020年度营收达5.61亿元，占公司当年度医药制造业务板块营收比重高达99.12%。由此可见，华神科技的收入来源主要依托于其中西成药产品，2020年公司中西成药产品的毛利率为72.08%，同比下滑0.85%。2020年度公司中西成药的产销量，均分别同比下滑19.56%、20.47%。目前，华神科技中西成药品类中营收贡献超过10%的产品，仅有三七通舒胶囊、伏立康唑片、鼻渊舒口服液三个产品，且净利润影响达10%、主营中西成药的子公司仅成都中医药大学华神药业有限责任公司一家，2020年度实现净利润171.05万元。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示：“华神科技股权激励的净利润增长幅度虽然较大，但实际上选择的基准年（2020年）是存在业绩下滑的因素，且当年度净利润下滑幅度接近40%，因此其激励目标的实现并不困难。对于选择业绩下滑、甚至下滑幅度较大的年度为基准年的上市公司，是否有意控制净利润，都存在疑问。”