来源：搜狐财经 作者：史额黎

　　8月13日，吉比特高开1.41%，随后涨幅一度冲高至2.99%，但旋即回落，并维持全天震荡行情。截至收盘报425.54元/股，涨0.13%，总市值为305.81亿元。

　　昨日盘后，吉比特交出了一份不错的半年成绩单。今年上半年，其实现营收23.87亿元，同比增长69.41%；实现归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%；实现扣非归母净利润7.05亿元，同比增长41.4%。

　　值得注意的是，吉比特今年上半年的扣非归母净利润同比增速，较营收同比增速低28.01个百分点。这主要是由于其多款新上线游戏需要较多广告投入，且多款新上线游戏为代理游戏，需向外部研发商支付游戏分成款并确认为营业成本，因此销售费用及营运成本同比大增。

　　二季度毛利率环比下滑，系《摩尔庄园》收入递延所致

　　分季度看，吉比特今年一季度实现营收11.18亿元，同比增长51.09%；二季度实现营收12.7亿元，同比增长89.66%，环比增长13.58%。财报称，其上半年营收同比增长，主要系新上线游戏《一念逍遥》《鬼谷八荒(PC版)》《摩尔庄园》等贡献收入。

　　其中，吉比特自研的放置修仙手游《一念逍遥》、控股孙公司雷霆股份代理发行的《鬼谷八荒(PC版)》均在今年一季度上线。财报称，前者今年上半年在App Store游戏畅销榜平均排名为第1名，最高至该榜单第5名。后者上线首月位列Steam全球热销榜前2名及全球热门游戏榜前10名，最高至Steam全球热门游戏榜第3名。

　　雷霆游戏代理发行的颇具怀旧色彩的3D社区养成游戏《摩尔庄园》手游，则在今年二季度(6月1日)上线。财报称，截至今年6月末，该游戏注册用户数量超3000万。今年6月，该游戏在App Store游戏畅销榜平均排名为第7名，最高至该榜单第2名。

　　不过，吉比特的营业成本增幅更大。今年上半年，其营业成本同比增长188.3%，致使毛利率 同比下滑7.46个百分点至81.9%。二季度，其毛利率为80.76%，较一季度的83.2%环比有所下滑。

　　财报称，其今年上半年营业成本增幅较大的原因为，多款新上线游戏为代理游戏，需向外部研发商支付游戏分成款并确认为营业成本，因此营业成本的绝对值同比有较大增长。另外，由于2020年同期营业成本基数相对营收较小，因此营业成本同比增速大于营收同比增速。

　　谈及今年二季度毛利率环比下滑的问题，申万宏源称，《摩尔庄园》虽然首月用户和商业化数据均亮眼，但由于其区别于传统RPG的付费特点(月/季/年卡和皮肤为主)使其递延比例较高，导致当期对该产品的收入确认较少(流水到收入需考虑递延)、成本确认较多(按流水比例分成)。

　　中泰证券则表示，截至今年6月末，吉比特的合同负债为4.34亿，较3月末增加0.94 亿，主要是未摊销的消耗性道具余额增加，其他非流动负债为2.27亿，较3月末增加0.97亿，主要为未摊销的永久性道具余额增加。

　　中泰证券预计，上述两个财务科目的增长主要是由于《摩尔庄园》收入递延所致。随着递延收入逐步确认，吉比特的毛利率水平将逐步回升。

　　因营业成本及期间费用大增，扣非归母净利增速低于营收增速

　　与营业成本一样，吉比特的销售费用也大幅增长。今年上半年，其销售费用为5.51亿元，同比大增409.54%。其中，一季度的销售费用同比增长409.03%；二季度的销售费用同比增长410%，环比增长8.92%

　　财报称，其今年上半年销售费用增幅较大的原因为，多款新游戏上线，广告投入较多，且其持续对《问道手游》进行营销推广，因此销售费用的绝对值同比有较大增长。此外，由于2020年同期销售费用基数相对营收较小，因此销售费用同比增速大于营收同比增速。

　　申万宏源称，从二季度期间费用看，《一念逍遥》仍有持续的买量投入，《问道》《摩尔庄园》虽然买量较少，但仍有品宣费用支出。不过，财报则表示，《摩尔庄园》在宣发方面未采用买量方式，而是通过内容投放及品牌宣传。

　　至于其他期间费用，吉比特今年上半年的管理费用及研发费用则分别为1.56亿元及3.25亿元，分别同比增长10.65%及62.04%。

　　其中，今年一季度，管理费用同比下降1.72%，研发费用同比增长37.05%。二季度，管理费用同比增长20.89%，环比增长48.61%；研发费用同比增长90.74%，环比增长21.16%。财报称，研发费用在一季度的增长、管理费用及研发费用在上半年的增长，都源于计提的奖金增加。

　　中泰证券还表示，截至今年6月末，吉比特的应付职工薪酬为3.52亿元，较3月末增加1.35亿元。因此，其费用的大幅提升一方面来自营销的开支，另一方面主要是由于员工当期奖金的计提。

　　由于营业成本及主要期间费用的激增，今年上半年，吉比特的扣非归母净利润同比增长41.4%至7.05亿元，增速小于营收的同比增速。

　　不过，今年4月，吉比特公告称，其拟向腾讯、阿里、B站合计转让参股子公司青瓷数码10.11%的股权，交易对价合计3.03亿元。财报显示，吉比特因该项交易增加净利润1.67亿元，并将增加的净利润计入非经常性收益。

　　拜该笔交易所赐，今年上半年，吉比特的非经常性收益为1.96亿元，同比增长281.05%。因此，其实现归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%，增速接近营收的增速。

　　在《摩尔庄园》上线的前一日，吉比特曾大涨8.58%。随后其股价更是连续4个交易日上涨，并一度触及589元/股的年内最高点。但以今日收盘价计算，该股股价较年内最高点下跌了27.75%。