上一次的IPO之旅，对于浙江西大门新材料股份有限公司(以下简称“西大门新材”而言无疑是失意的，仅收获了证监会对公司规范性问题、财务会计资料等方面提出38条反馈意见。

　　出于对扩张融资渠道和获取资金的渴望，时隔10个月，西大门新材继续冲击IPO，公开发行新股不超过2400万股，拟募集资金4.31亿元。

　　然而，摆在西大门新材面前有两大亟待解决的问题。一方面，公司海外营收占比超六成，却面临新冠肺炎疫情、国际政治经济环境、税收政策、研发能力等多方面的影响；另一方面，公司既认为“产能不足阻碍了公司整体经营效益的进一步提高”，又担心新项目落地后的产能闲置问题，仿佛陷入了进退两难的境地。

　　对此，记者多次致函、致电西大门新材方面，公司证券部工作人员表示，负责与媒体沟通的负责人有事外出，等其回来将联系解答问题。但截至发稿，尚未收到相关回复。

　　依赖海外市场

　　天眼查和招股书信息显示，西大门新材成立于1997年，地处浙江绍兴，主要从事功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括阳光面料、涂层面料和可调光面料等，并逐步向功能性遮阳成品拓展。

　　由于定位高端，海外市场一直是西大门新材的主要营收来源。招股书数据显示，2017～2019年，西大门新材产品外销金额分别为2.31亿元、2.42亿元和2.55亿元，占主营业务收入的比例分别为 66.69%、62.13%和 62.55%。

　　“对境外市场的依存度较高。”西大门新材方面坦陈，国际政治经济环境、 贸易政策、国际供求关系、国际市场价格等不可控因素对产品外销影响较大，上述因素的变化将直接影响经营成果。同时，由于远销全球各地，因此新冠肺炎疫情的流行可能会影响公司产品在全球市场的销售情况，从而可能会对经营业绩和财务状况产生不利影响。

　　此外，报告期内，西大门新材自营出口外销收入按照“免抵退”办法核算，2017年至2018 年4月、2018年5月至2019年3月、2019年4月至12月产品的出口退税率分别为17%、16%、13%。“如果未来国家出口退税政策发生变化，如下调公司产品出口退税率，并因此导致公司主营业务成本上升，进而影响公司的盈利能力，因此存在出口退税政策变化而影响盈利能力的风险。”西大门新材在招股书中也直言道。

　　相对发展较为成熟的海外市场也给西大门新材的科研能力带来了挑战。按照西大门新材方面的说法，建筑遮阳起源于欧美，对建筑遮阳产品的舒适性、功能性等具有较高的需求。目前，欧美地区建筑遮阳产品行业参与竞争的主体主要集中在产业链研发设计和销售两端，获得技术专利、品牌效应、营销服务等的高附加值。

　　招股书数据显示，2017～2019年，西大门新材研发费用分别为1450.48万元、1441.90万元和1502.39万元，整体费用并不高。

　　记者翻阅《西大门新材料首次公开发行股票申请文件反馈意见》发现，证监会也提出多个与研发情况有关的疑问。一是部分专利已到期或即将到期，要求说明并披露相关专利是否为核心技术，专利到期对生产经营的影响；二是要求说明并披露报告期内，公司是否符合《高新技术企业认定管理办法》相关规定的具体内容，因此享受的优惠政策是否合规以及不能通过复审的具体财务影响。

　　此外，证监会还要求西大门新材说明澳大利亚子公司、绍兴县维纳斯文体用品有限公司注销的原因，是否存在因重大违法违规而注销的情况；绍兴市浩丰墙布有限公司对外转让的原因和基本情况、转让对价及其公允性，该等企业的经营业务与发行人主营业务的关系，转让后是否与发行人存在交易，以及该等交易的决策程序、必要性及定价公允性，受让方与发行人实际控制人、董监高及其近亲属是否存在关联关系或其他可能输送不当利益的关系。

　　进退两难

　　发展至今20余年，产能不足是摆在西大门新材面前的主要问题之一。

　　据招股书内容，报告期内，西大门新材通过采购机器设备、 提高管理效率、优化工艺流程等方式提升产能。2017～2019年，公司主要产品的产能由2695万平方米提升至2959万平方米，然而下游客户对产品需求的不断上升仍使公司面临产能不足的尴尬局面。